毛利有所恢复，费用大幅优化。1）毛利端，2024Q3 毛利率同比+1.40pct至44.21%，或系公司运营成本优化所致；2）费用端，公司2024Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比-3.83pct/-0.67pct/-0.17pct/-0.25pct 至16.11%/15.10%/13.64%/-0.14% ， 整体期间费用率同比-4.91pct 至44.71%，费用优化继续；3）盈利端，2024Q3 归母净利率同比+3.71pct至-1.30%。事件：10 月27 日，公司發佈2024 年三季報，2024Q1-3 實現營業收入10.12 億元/同比+5.54%，實現歸母淨利潤0.04 億元/同比-72.94%，扣非歸母淨利潤0.06 億元/同比+84.61%；單2024Q3 實現營業收入2.96億元/同比+5.19%，歸母淨利潤-0.04 億元/上年同期爲-0.14 億元，扣非歸母淨利潤-0.06 億元/上年同期爲-0.16 億元。
主站流量維持穩健，積極推進GEN2 優化與出海佈局。1）主站業務維持穩健。根據2024 年半年報，2024 上半年月平均活躍用戶數3779.03 萬人/同比+1.62%，2024H1 全站內容發佈量1543.62 萬篇/同比+21.89%，其中UGC/AIGC 內容貢獻量分別同比+8.74%/+46.03%，AIGC 佔比達39.61%/同比+6.55pct。2）加速推進AI 戰略，積極佈局出海。①GEN2：
2024Q3 值得買GEN2 已經進入內測階段，並正在根據內測數據和用戶反饋逐步放量。②AI 戰略：2024Q3 值得買在「與大模型合作伙伴共建AI 生態」領域取得進一步突破，9 月AI 助手「小值」入駐騰訊元寶「智能體品牌專區」，並且先後與騰訊雲和華爲達成戰略合作，將與百度雲進一步加深合作。③出海：公司通過自營和合作的方式推進「值得買」模式出海，作爲出海首站，值得買自營的泰國版「Zestbuy」已於8 月上線，公司全資子公司海南數值科技有限公司於2024H1 完成3 家海外全資子公司/孫公司的設立，並於9 月完成ODI（境外直接投資）備案。
毛利有所恢復，費用大幅優化。1）毛利端，2024Q3 毛利率同比+1.40pct至44.21%，或系公司運營成本優化所致；2）費用端，公司2024Q3 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率同比-3.83pct/-0.67pct/-0.17pct/-0.25pct 至16.11%/15.10%/13.64%/-0.14% ， 整體期間費用率同比-4.91pct 至44.71%，費用優化繼續；3）盈利端，2024Q3 歸母淨利率同比+3.71pct至-1.30%。
投資建議：公司作爲具備用戶、內容、口碑優勢的平台，深入佈局消費內容、營銷服務、消費數據三大核心業務板塊，不斷推進產品及內容優化升級。我們看好公司作爲細分領域龍頭的擴展能力和迭代能力，由於2024年公司爲推進AI 戰略與出海佈局加大投入，同時參考公司2024 年三季度業績表現，我們調整2024-2026 年營業收入至15.3/17.6/19.8 億元，歸母淨利潤0.78/1.25/1.61 億元，EPS 分別爲0.39/0.63/0.81 元/股，當前價格對應PE 分別爲71.7X/44.8X/34.7X，維持「買入」評級。
風險提示：1）新業務擴展不及預期；2）行業恢復不及預期或競爭加劇；3）電商平台政策變化；4）政策監管風險
