深度融入Harmony 生态，背靠运营商生态构筑算力平台。在Harmony 生态构建上，公司作为华为鸿蒙ISV 合作伙伴，2024 年初就启动了与运营商合作开发的手机营业厅鸿蒙APP 项目，目前已上架华为应用商店。在算力生态上，公司发布了AI-Native 云计算解决方案Rich AICloud，其架构分为三层：底层RichNet 下一代AI 原生云计算架构，中间层是可实现万卡集群管理的RichMoss 平台，顶层是RichBoost 高性能大模型训推平台，是覆盖了从算力构建到大模型运营的一体化解决方案。目前已经累计交付超过1 万卡，千卡集群超过3 个，降低了25%的网络设备成本。投資事件：彩訊股份發佈2024Q3 業績報告。報告期內公司實現營業收入12.10 億元，同比增長10.72%；實現歸母淨利潤1.95 億元，同比下降36.36%；實現扣非淨利潤1.85 億元，同比增長1.04%。
Q3 單季業績轉好，研發投入持續加碼。從單季度情況看，24Q3 公司共實現營業收入4.29 億元，同比增長19.26%；實現歸母淨利潤0.77 億元，同比增長37.65%；實現扣非淨利潤0.62 億元，同比下降8.39%，較Q2 有所好轉。公允價值變動損益較上期下降106.27%，主要系公司持有河南省瀾天信創產業投資基金投資的航天軟件本期公允價值變動損失所致。公司加大了對AI 等業務領域的投入力度，前三季度共投入研發費用2.37 億元，同比增長28.94%。
C 端AI 應用產品持續迭代，彩靈等創新產品賦能5G 新通話場景。2024 年10 月，彩訊發佈了圖生音樂AI 應用「彩靈」。產品基於新一代多模態大模型技術構建，通過融合傅里葉變換、情感計算和情感設計、文本分析和生成、前沿AI 算法等技術，能夠完成圖片生成音樂的創作過程。除此之外，公司面向C 端消費者用戶推出了3D 數字人生成、圖生音樂彩靈、AI 智舞、AI 來電秘書等AIGC 產品，全面打造了貫穿「5G 新通話」前中後外的全場景智慧應用。
深度融入Harmony 生態，背靠運營商生態構築算力平台。在Harmony 生態構建上，公司作爲華爲鴻蒙ISV 合作伙伴，2024 年初就啓動了與運營商合作開發的手機營業廳鴻蒙APP 項目，目前已上架華爲應用商店。在算力生態上，公司發佈了AI-Native 雲計算解決方案Rich AICloud，其架構分爲三層：底層RichNet 下一代AI 原生雲計算架構，中間層是可實現萬卡集群管理的RichMoss 平台，頂層是RichBoost 高性能大模型訓推平台，是覆蓋了從算力構建到大模型運營的一體化解決方案。目前已經累計交付超過1 萬卡，千卡集群超過3 個，降低了25%的網絡設備成本。
投資建議：彩訊股份深度融入鴻蒙和運營商生態，構築了從底層算力到上層AI 應用的全棧解決方案，其彩靈等C 端創新產品在業內具有前瞻性，能夠同時落地新通話場景和直接面向C 端消費者，有廣泛的商業應用空間。考慮到宏觀經濟形勢變動等因素，我們預計公司24/25/26 年實現收入17.06/20.00/24.28 億元（前值17.32/20.31/24.66 億元），同比增長14%/17%/21%；考慮到公司正處於AI 技術大規模投入期，未來費用率有望持續下降，預計公司24/25/26 年實現淨利潤3.01/4.15/5.23 億元（前值3.21/4.17/5.14 億元），同比增長-7%/38%/26%。考慮公司所處賽道優質，且相關技術和業務佈局具有高成長性，我們給予公司「買入」評級。
風險提示：AI 進展不及預期風險，行業政策變動風險，宏觀經濟波動風險，信息更新不及時風險
