近日，IBM公司(IBM.US)發佈2024Q3業績會。
智通財經APP獲悉，近日，IBM公司(IBM.US)發佈2024Q3業績會。2024年第三季度公司營收150億美元，前九個月營收增長3%。軟件業務增長加速至10%，諮詢業務持平，基礎設施業務下降7%。不同業務表現受多種因素影響，如軟件業務的增長得益於關鍵平台發展、創新、經常性收入和併購策略等。軟件業務佔總營收近45%，較2018年的20%多有顯著提升，體現了公司對有機創新和業務組合重新定位的重視。
公司表示，本季度軟件業務營收增長10%，其中紅帽業務增長14%，關鍵平台表現強勁，軟件業務的經常性收入佔年度軟件營收約80%，持續強勁增長，混合平台和解決方案的年度經常性收入達149億美元，同比增長11%。紅帽本季度14%的增長有望延續至下季度，加上其他積極因素如產品、自動化、併購等，預計爲軟件業務整體提供約3個點的增長。諮詢業務雖受宏觀問題影響，但簽單與營收比顯示有潛在需求，隨着生成式人工智能業務從簽單轉化爲營收，預計將實現增長。
IBM指，對軟件業務的表現以及整體戰略感到滿意，軟件業務佔IBM營收的45%左右，貢獻了三分之二的利潤，並且在第三季度達到了40%的規則(rule of 40)。過去3年軟件業務利潤率的提升是多種因素共同作用的結果。
從業務儲備來看，90天前IBM的業務儲備超過20億美元，其中約75%是諮詢業務;現在超過30億美元，約80%是諮詢業務。在這其中，每季度有超過10億美元的中長期數字化轉型、基於新一代人工智能的業務，這些業務週期較長、收益較低，比傳統業務低約3-4個點。
公司預計，第四季度營收增長與第三季度水平一致。軟件業務將實現低雙位數增長，其中紅帽業務增長將達中雙位數，交易處理業務持續強勁；諮詢業務營收表現預計與第三季度相似；基礎設施業務受美元走強影響，預計對全年營收有一定衝擊。公司對全年自由現金流超過120億美元充滿信心，主要由調整後的增長驅動。同時，也對2025年的業務組合和增長軌跡充滿信心，軟件業務加速、紅帽業務機遇、新的大型機週期、人工智能定位以及收購貢獻等因素將推動增長。
問答
Q1: 如果考慮這個部分,我認爲你們網站的利益在17週期內更容易處理,但是我想聽聽你們對於軟件諮詢(尤其是在幾個季度的業務增長之後的諮詢)中這種變化是如何產生的看法?
A1: 首先，感謝您關注到這一情況並提出問題。我們在這方面取得的成果是整個團隊努力的結果。
對於軟件諮詢業務在幾個季度業務增長之後產生變化的情況，我們在軟件諮詢業務上投入了大量精力，致力於爲客戶提供創新服務以及管理他們面臨的成本和複雜性問題，這使得我們在市場中逐漸佔據有利地位，從而促使業務發生積極變化。
Q2: 軟件和諮詢方面向上變化的情況是怎樣的?另外,爲什麼不應將2025年的情況視爲一次性的,就像今年低於3%增長可能被視爲一次性的一樣?還有,你認爲明年第四季度的簽約情況會積極轉變嗎,因爲過去兩年中有兩年是負增長的?
A2: 在軟件方面，以紅帽爲例，其本季度實現了14%的預期業績，並且基於紅帽的客戶關係流程優化(crpo)，我們能對未來6 - 9個月有一定的預期，這有望爲明年的軟件業務帶來約3個百分點的增長。我們在自有產品和自動化速度方面都有很好的表現，從業務渠道來看也能保持這種態勢。此外，大型機的部署、相關軟件的潛在能力以及已宣佈和計劃中的併購(mna)等因素，都讓我們對軟件業務充滿信心，相信其能達到或超過幾年前設定的模式。
在諮詢方面，雖然宏觀經濟問題會影響可自由支配勞動力，但我們的訂單與賬單比率爲1.14，這表明有大量潛在需求。隨着新一代人工智能業務從簽約轉化爲收入，我們有望看到增長，並且我們與超大規模企業和互聯網服務提供商(isp)合作伙伴有着健康的業務往來。綜合來看，我們預計諮詢業務會有積極的發展。
關於2025年不應被視爲一次性情況，儘管過去某些年份增長在3%或更低，但我們一直在努力重建業務組合，使其更具可持續性併爲客戶提供更多價值。今年軟件業務7%的有機增長以及80%的軟件業務基於經常性收入(這一比例在過去幾年顯著上升)，都顯示出業務組合中的需求情況。對於明年，雖然不能像對軟件業務那樣精確量化，但我們預計諮詢業務在上半年可能較爲溫和，下半年會有更好的表現，這基於我們目前在簽約、業務提供以及新一代人工智能業務轉化爲實際收入等方面的情況。
對於明年第四季度的簽約情況，雖然過去兩年中有兩年是負增長，但我們關注的是簽約的收益和形成的業務儲備。今年整體簽約量低於去年，但如果簽約沒有收益，那意義不大。我們已經看到簽約開始轉變，雖然不期望諮詢業務像軟件業務那樣迅速增長到兩位數，但預計會朝着積極增長的方向發展。
Q3: 你能否將關於客戶購買行爲無變化的評論與諮詢業務的現狀相協調,並且談談今年迄今爲止150個點子的利潤率表現?另外能否談談一些利潤動態以及第四季度我們應該如何看待其中的有利因素和不利因素?
A3: 整體而言，我們處於一個動態且不確定的宏觀經濟環境下運營諮詢業務。雖然我們整體營收增長持平，今年迄今同比增長1%，略有下降，但背後有多種因素在起作用。
關於客戶購買行爲與諮詢業務現狀的協調，從我們的業務儲備來看，90天前IBM的業務儲備超過20億美元，其中約75%是諮詢業務;現在超過30億美元，約80%是諮詢業務。在這其中，每季度有超過10億美元的中長期數字化轉型、基於新一代人工智能的業務，這些業務週期較長、收益較低，比傳統業務低約3 - 4個點。但這有助於建立業務儲備增長，是長期增長因素，會對我們的平台、軟件和基礎設施產生乘數效應。而高收益的短期可自由支配項目，其收益率比新一代人工智能業務高約4 - 5個點，早期週期的這種動態對我們的諮詢業務營收造成了壓力，這也是我們對第四季度預期保持一致的原因。不過，我們正在成爲戰略供應商的首選，在新一代人工智能諮詢領域取得勝利，這將推動2025年的增長。
關於利潤方面，我們對業務的基本面感到滿意。我們通過三種方式驅動經營槓桿：一是高價值的業務組合，軟件業務佔營收近45%且增長10%，對利潤貢獻很大;二是高價值的經常性收入流帶來的槓桿作用以及生產力;三是我們有望提前實現35億美元的年度節省目標。對於第四季度，我們目前的預期是比較謹慎的，不過我們預計自由現金流的質量和可持續性都會提高，今年將超過120億美元，這將爲2025年做好很好的鋪墊。
Q4: 你之前提到公司自由現金流有高個位數增長潛力,你做了很多關於2025年的評論,你認爲在倉促收購且諮詢業務保持平穩的情況下,2025年仍然可能實現嗎?
A4: 我們對公司的戰略、業務組合和2025年的增長機會充滿信心。回顧4年前，我們將公司從無增長轉變爲中等個位數增長，稅前利潤率從約10%提升到今年即將達到的較高水平，並且在3年內增長了7 - 800個點子，自由現金流也從停滯或下降轉變爲可能在2025年達到與2022年相近的水平。
當談到未來發展時，我們考慮業務組合的構成、公司的生產力思維模式以及競爭業務模式定位，我們仍有很大的增長空間。我們的模式一直是通過驅動經營槓桿來使自由現金流的增長快於營收增長。即使存在倉促收購(hashi)的稀釋情況，該交易本身具有戰略價值、有吸引力的財務模式以及在軟件和諮詢業務組合中的協同價值，我們已經將其納入模型考量，仍然相信能夠實現自由現金流比營收增長更快的目標。
Q5: 我想知道你能否談談你看到諮詢工作和諮詢業務的速度,以及將其轉化爲收入的情況,還有開始的時間是否是讓你對諮詢的變化或緩慢改善更有信心的原因?
A5: 在諮詢業務方面，我們看到了一些積極的情況。以我們的業務儲備爲例，IBM的業務儲備從之前的規模增長到現在超過30億美元，其中諮詢業務接近25億美元，季度環比增長近10億美元且增長率超過35%。這些業務多爲中長期戰略數字化轉型、基於新一代人工智能的項目，其週期較長，平均時長接近40個月，相比傳統諮詢業務的低20個月左右較長;收益方面，大約處於中高個位數水平，比傳統業務低3 - 4個點。
隨着時間推移，當我們度過短期可自由支配項目的收縮期(這一收縮期目前正在影響傳統近期收入)，我們將開始看到這種長期增長因素髮揮作用，進而對軟件和硬件業務產生乘數效應。這種業務發展的趨勢以及從業務啓動到逐步發展的過程，是讓我們對諮詢業務的變化或緩慢改善更有信心的原因。
Q6: 你能否談談你正在考慮的軟件併購目標類型,以及它與你過去所做的有何不同?是否在考慮與過去所做的基礎設施開源和開發類型的交易有任何不同的事情,以及這可能會如何改變?
A6: 在軟件併購目標類型方面，主要圍繞三個戰略領域。一是混合雲領域，哈希(hashi)就是一個很好的例子;二是自動化領域，像有一些類似的項目;三是數據和人工智能領域，部分軟件業務也屬於這個範疇。
我們堅持這些領域的原因是，這樣能與IBM產生大量的市場推廣協同效應和分銷協同效應，目標必須與IBM有協同性，否則無法爲投資者帶來經濟回報。這與過去做紅帽(red hat)這類基礎設施開源和開發類型的交易有所不同。當時紅帽開啓了一個新的大型開源業務方向，但並非所有的併購目標都要是開源的。我們會在符合戰略契合的三個領域尋找目標，當找到符合所有標準的開源項目時我們會考慮，但這不是我們篩選目標的主要視角。目前在這些領域我們看到了很大的發展空間，能夠幫助企業更好地管理基礎設施、降低成本、減少勞動力複雜性、更有效地利用數據進行人工智能操作等。在這些空間尚未耗盡之前，我們暫時不會增加新的領域。
Q7: 我們30%的利潤率在未來的可持續性如何?
A7: 我們對軟件業務的表現以及整體戰略感到滿意，軟件業務佔IBM營收的45%左右，貢獻了三分之二的利潤，並且在第三季度達到了40%的規則(rule of 40)。
過去3年軟件業務利潤率的提升是多種因素共同作用的結果。一方面是營收的增長，通過戰略聚焦進入更多終端市場，包括有機和無機的方式，如混合雲、自動化和數據等領域;另一方面是交易處理業務的增長，這是一個高利潤率、高利潤貢獻的業務。再加上生產力提升舉措，使我們在繼續投資創新的同時，仍能產生利潤率並保持經營槓桿向前發展。
我們對未來繼續保持這種利潤率水平比較有信心，就像之前回答的問題一樣，我們看到在運營利潤率方面，無論是IBM整體還是軟件業務，都還有很大的提升空間。
Q8: 我想換個方式問一個關於人工智能諮詢的問題,上個季度,你提到人工智能諮詢項目在很大程度上擠佔了諮詢支出的其他領域,我只是好奇你認爲這些長期項目在什麼階段開始將簽約轉化爲可觀的已確認收入,從而真正影響諮詢業務的發展軌跡呢?其次,在什麼情況或環境下,我們會看到人工智能諮詢項目從蠶食傳統業務轉變爲傳統諮詢業務的增量呢?
A8:我們目前處於新一代人工智能(Jenny)發展的早期階段。對於這些長期項目，首先，隨着客戶在關注成本效益的情況下對短期可自由支配支出進行調整，開始將資源投入到長期的人工智能項目中，當我們度過明年上半年這個階段時，就會開始看到簽約轉化爲可觀的已確認收入的情況。
其次，從歷史經驗來看，在每一次技術變革中，如雲計算、互聯網、全球化以及紅帽引領的混合雲變革等，在人力和諮詢業務領域都會出現復甦。我們預計在2025年諮詢業務將在下半年有更多發展，關鍵在於業務儲備。我們需要在第四季度以及明年上半年繼續積累業務需求，這樣才能構建一個健康的諮詢業務增長態勢，從而使人工智能諮詢項目從蠶食傳統業務轉變爲傳統諮詢業務的增量。
Q9: 當你提到最新版的花崗岩模型成本效率提高90%,可在數週內完成訓練時,你採取了一種非常務實的、以投資回報率爲重點的生成式人工智能方法,你能談談你從支持這種發展方向的企業和客戶那裏聽到了什麼嗎?
A9: 大約一年半前，當我們開始與客戶就生成式人工智能(gen AI)在企業內部的部署進行交流時，企業內部對其部署充滿興奮。但很快，一些人開始計算成本，如果在企業內部全面使用人工智能處理所有交易，費用可能會非常高昂，每天可能輕易達到數千萬美元，每年則可能達到數十億美元，這樣的成本是難以承受的。所以，我們採取了這種務實的、以投資回報率爲重點的方法，開發出成本效率提高90%且能在數週內完成訓練的花崗岩模型，這一方向得到了企業和客戶的支持，因爲它在滿足企業特定用例的情況下，能夠以更高的效率運行，並且企業在使用時還能對模型進行優化，無需將優化成果反饋給我們，這爲企業部署生成式人工智能提供了很大的便利。
Q10: 我們需要多大的模型呢?我們能做一個這樣的模型嗎?
A10: 模型的大小決定了其性能和成本。我們思考過這個問題，對於企業來說，並不需要一個能做所有事情(如總結文檔、寫詩、翻譯等)的超大模型。如果企業只需要一個能高質量總結商業文檔的模型，我們可以構建一個參數在8 - 30億之間的模型，這個模型在處理企業特定用例時，能夠和那些最大的模型一樣好，但不需要承擔其他功能。這樣的模型對於企業來說效率可以提高97%，並且企業在使用時還能獲得許可進行優化，無需將優化成果反饋給我們。所以，我們可以構建這樣滿足企業需求的模型，而不需要追求過大的模型。
