金吾財訊 | 國盛證券發研報指，華潤啤酒(00291)品牌端，2020年，公司正式聯手喜力打造「中國品牌+國際品牌」的「4+4」高端品牌矩陣，精準定位不同消費人群，2023年，正式踏足白酒行業，白酒和啤酒相互賦能，品牌力有望進一步提升。產品端，覆蓋全價格帶，四大國際品牌助力四大本土品牌，致力於高端化精耕，大單品策略下，經典大單品雪花純生搭配年輕化大單品喜力、勇闖天涯superX等持續發力。渠道端，高舉高打模式下，搭建大客戶平台搶佔高端渠道資源；降本增效持續進行，全國化持續深耕。
該行表示，啤酒行業量穩價增，高端化下半場。量上，啤酒產量於2013年見頂，2018年後企穩，預計老齡化趨勢下未來產量趨穩。價上，高端化進程過半，仍有廣闊升級空間，該行認爲6-10元或爲近年擴容空間最大的價格帶。渠道方面，啤酒渠道多元終端分散，企業終端掌控力強，未來即飲恢復將提振高端表現。競爭格局方面，該行測算2023年行業CR5達92%，多數省份呈寡頭割據格局，未來高端新品發力、渠道精耕或爲破局之道。
該行認爲，龍頭率先受益於政策刺激下的復甦，高端化持續發力。啤酒淡季整體基數較低，政策刺激下，餐飲供應鏈相關等順週期板塊將率先受益，公司作爲行業龍頭，「3+3+3」戰略明年將迎來最後一個3年的收官之戰，公司全體士氣昂揚，整體需求有望提振；全年大麥成本顯着回落，毛利率提升可期。公司持續降本增效預計將釋放利潤彈性。該行預期公司2024-2026年實現歸母淨利潤52.8/58.7/63.8億元，同比+2.4%/11.4%/8.5%，EPS分別1.63/1.81/1.96元/股，公司作爲行業龍頭，將率先受益於板塊復甦，首次覆蓋給予「買入」評級。
