评论公司動態
公司近況
我們近日參與綠城服務在寧波舉辦的反向路演活動，調研了公司在寧波的部分典型項目，更新如下：
評論
依託品牌與標杆效應深耕寧波市場。綠城服務進駐寧波市場近20 年，通過標杆住宅項目打開寧波市場，進而在企業總部、商業及交通等多個業態建立起較爲全面的競爭優勢，簽約包括太平鳥總部、阪急百貨、寧波櫟社機場等多個知名項目。近年來，依託大客戶、核心業態專班以及合資公司等策略，公司在寧波市場保持良好的外拓節奏。截至目前，綠城服務在寧波市場的在管項目數量超過200 個，在管面積約2,900 萬平米，市佔率位居前列。
區域密度賦能提質增效，集約化管理已初成體系。2022 年起，綠城服務自上而下推進經營提效，寧波公司依託自身管理項目密度在人效提升方面已實現良好成效，自上而下層面：1）區域管理人員複用並精簡中後臺職能部門人員；2）在項目密度較高的區域、三公里半徑範圍內通過一體化形式將多個項目精簡爲一體化運營片區，並在片區內進行項目經理、工程主管等員工的人員複用；3）外包統一管理，通過集中採購的形式降低原有的外包成本，同時對保安、保潔等服務實施標準化管理；4）部分項目通過科技化的設備應用，代替人工崗位。以某項目爲例，在體系化的集約管理後，項目員工配置從此前的約200 人下降至160 人，在保安、保潔及工程各方面均有顯著的人效提升，優化後人均營收提升8%，人均服務面積提升7%，人力成本佔總成本的比例下降3 個百分點。在持續提效的過程中，公司保持良好的服務質量，項目的滿意度、收繳率延續良好水平，展望未來，項目層面的優化仍有一定的提升空間。我們此前多次提到自2022 年以來綠城服務在提質增效措施的持續推進下經營與財務改善已初見成效，我們認爲寧波公司的管理改善亦印證了此前的判斷。
盈利預測與估值
我們維持全年盈利預測不變，預計2024 年和2025 年歸母淨利潤分別增長25%和20%至7.6 億元和9.1 億元。我們認爲公司在效率優化和戰略聚焦層面已邁入正軌，看好公司中期維度的經營表現，維持跑贏行業評級和5.56 港元目標價（對應21 倍2024 年目標市盈率和37%上行空間），公司目前交易於15 倍2024 年市盈率。
風險
提質增效進展不及預期風險，部分資產科目減值改善不及預期風險，第三方外拓競爭加劇風險等。
