单Q3 来看，公司实现营业收入12.14 亿元（YoY+10.53%），归母净利润3.18 亿元（YoY+8.33%），扣非归母净利润为3.03 亿元（YoY+6.66%）。事件概述：
10 月25 日，金山辦公發佈《2024 年三季度報告》。公司實現營業收入36.27 億元，同比增長10.90%；歸母淨利潤爲10.40 億元，同比增長16.41%；扣非歸母淨利潤爲9.91 億元，同比增長15.16%。
Q3 業績穩健增長，C 端訂閱穩步推進
單Q3 來看，公司實現營業收入12.14 億元（YoY+10.53%），歸母淨利潤3.18 億元（YoY+8.33%），扣非歸母淨利潤爲3.03 億元（YoY+6.66%）。
分業務來看，①國內個人辦公服務訂閱業務第三季度營業收入爲7.62 億元（YoY+17.24%）。②國內機構訂閱及服務業務2.48 億元（YoY+0.02%），依託更完善的WPS 365，公司發力公有云市場的規模性民企及地方國企，持續提升相關收入佔比。③國內機構授權業務收入1.43 億元（YoY+8.97%），公司充分佈局黨政信創領域下沉市場，相關訂單增加帶動該業務實現增長。④國際及其他業務收入6,075 萬元（YoY-10.43%），主要系本年度關停國內第三方商業廣告業務。公司海外業務保持高速增長。
截至2024 年9 月30 日，公司主要產品月度活躍設備數爲6.18 億，同比增長4.92%。其中WPS Office PC 版月度活躍設備數2.77 億，同比增長6.95%；移動版月度活躍設備數3.38 億，同比增長3.36%。
WPS AI 持續更新，AI Agent 將加速在行業端落地公司WPS AI 2.0 新增AI 寫作助手、AI 閱讀助手、AI 數據助手、AI設計助手，爲用戶提供更加便捷高效的創作體驗，有力促進用戶粘性和付費轉化提升，帶動國內個人辦公服務訂閱業務穩健增長。
10 月10 日，WPS AI 伴寫正式上新，支持基於參考資料寫作，包括文檔、網頁等，限定AI 的創作範圍，還可一鍵將參考資料添加到批註。
AI 伴寫是AI Agent（智能體）在辦公領域的最佳實踐，在提高工作效率、降低成本方面優勢明顯。區別於傳統大模型，AI Agent 具備獨立思考、調用工具去逐步完成給定目標的能力；而傳統大模型和人類的交互，是基於prompt 實現的，用戶prompt 是否清晰明確會影響大模型回答的效果。近日，海外巨頭微軟宣佈在 Dynamics 365 中集成10 個自主AI Agent，在o1 模型加持下可幫助企業自動執行客服、銷售、財務、倉儲等業務。我們認爲，大模型的發展將加速智能體從概念向垂類行業落地，重塑未來辦公新範式。
投資建議：
金山辦公作爲國內辦公服務軟件領軍企業，繼去年推出WPS AI 個人版產品後，如今面向B 端市場發佈企業版WPS AI 產品，除了賦能企 業客戶提升辦公智能化水平，或將探索形成國內AI 應用在B 端落地的新模式和新場景，對整個AI 產業發展意義深遠。預計公司2024-2026 年實現營業收入52.11/61.09/71.66 億元， 歸母淨利潤15.56/19.15/23.37 億元。維持買入-A 的投資評級，給予6 個月目標價292.91 元，相當於2024 年26 倍PS。
風險提示：
核心技術研發不及預期，產品推廣和產業生態建設不及預期，WPS AI商業化落地不及預期。
