事件:公司发布2024年三季报。2024年Q1-Q3，公司累计实现营业收入144.17亿元,较2023年前三季度同比+38.64%,为2019年同期的199.49%;实现归母净利润4.72亿元，较2023年前三季度同比-16.31%，为2019年同期的184.38%;实现扣非后归母净利润4.68亿元，较2023年前三季度同比11.72%，为2019年同期的182.81%。

202403，与直客签约实现顺价模式，收入进一步受益于运价弹性，单季营收创下年内新高水平。收入端来看2024年Q1-Q3，公司实现的营业收入144.17亿元中，Q1/02/03单季度营业收入分别为38.83亿元/47.17亿元158.17亿元，同比+31.67%/+30.61%/+51.54%。因公司从202402开始与客户新签合同实现顺价，Q3收入端进一步受益于运价弹性，单季营收创下年内新高水平:202403，公司继续发力控本提效，前三季度毛利率为10.88%。成本端来看，2024年01-03，公司实现营业成本138.26亿元，同比+42.11%，为2019年同期的199.91%;其中，2024年01/02/03单季度，公司营业成本分别为36.67 亿元/45.72亿元/55.85亿元。截至 202403，公司毛利率为 10.88%,较2024中报(11.76%)-0.88pct费用端来看，2024年Q1-03，公司销售费用(5.39亿元)、管理费用(3.71亿元)、研发费用(0.13亿元)、财务费用(0.46亿元)，费用率分别为3.74%、2.57%、0.09%、0.32%，较2023年同期分别-1.32pct、-1.08pct、-0.09pct+0.39pct。公司控费提效的成效进一步显现。

公司持续发力布局跨境电商物流，年内有望继续迎来加速增长动力。2024年内，伴随我国本土品牌出海步伐持续推进，“出海四小龙”快速崛起，我国跨境电商行业景气度维持高位,公司进一步发力布局跨境电商业务板块。其中2024年初至今，公司积极拓展日本小包业务，保持货量稳定增长;开发成都、列日、布达佩斯包机业务，中亚地区海外清关派送业务;加大境内外仓储资源建设力度，完成美国海外仓系统上线，扩大荷兰海外仓库容。我们维持此前预期，年内公司跨境电商业务有望继续迎来一波加速增长动力。公司已兑现 2024 年中期现金分红，分红率达50.11%。根据公司公告2024年10月21日(股利发放日)，公司以2024年6月30日总股本13.09亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.16元(含税)，现金分红金额共计1.52亿元(含税)，分红比例为50.11%。2024年内，公司继续保持较高的股东回报水平。

投资建议:根据盈利预测结果，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.52/0.58/0.65元，对应PE为11.46X/10.26X/9.22X，维持“推荐”评级。

风险提示:空运海运价格大幅波动的风险;跨境物流需求不及预期的风险;地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。