24Q1-24Q3 公司单季度收入同增40.3%/29.0%/26.3%，归母净利单季度同增46.6%/29.4%/11.6%。公司收入保持快速增长，主因激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量大幅增长。从盈利能力看，24Q1-Q3 公司毛利率81.6%，同比提升1.2pct。24Q1-24Q3 公司单季度毛利率为79.3%/82.8%/82.4%，Q3 毛利率同比+1.7pct，维持较高水平。我们认为公司或持续受益于国内高功率厚板切割需求增长及国外应用场景的持续拓展，收入有望保持快速增长。公司具备底层技术积累，业务结构以软件为主，随着高功率控制系统不断增长，毛利率有望保持较高水平。柏楚電子發佈三季報，2024 年Q1-Q3 實現營收13.01 億元（yoy+31.19%），歸母淨利7.26 億元（yoy+26.84%），扣非淨利6.92 億元（yoy+30.97%）。
其中2024Q3 實現營收4.17 億元（yoy+26.27%，qoq-16.98%），歸母淨利2.35 億元（yoy+11.63%，qoq-21.2%），扣非淨利2.21 億元（yoy+17.92%，qoq-23.4%）。Q2 爲公司的旺季，受季節性影響Q3 收入環比下滑，但同比仍然實現快速增長。我們看好公司在高功率切割市場份額持續提升，隨着智能焊接等新產品逐步落地，收入有望保持快速增長，維持「買入」評級。
收入保持快速增長，毛利率維持較高水平
24Q1-24Q3 公司單季度收入同增40.3%/29.0%/26.3%，歸母淨利單季度同增46.6%/29.4%/11.6%。公司收入保持快速增長，主因激光加工控制系統業務訂單量持續增長，智能切割頭業務訂單量大幅增長。從盈利能力看，24Q1-Q3 公司毛利率81.6%，同比提升1.2pct。24Q1-24Q3 公司單季度毛利率爲79.3%/82.8%/82.4%，Q3 毛利率同比+1.7pct，維持較高水平。我們認爲公司或持續受益於國內高功率厚板切割需求增長及國外應用場景的持續拓展，收入有望保持快速增長。公司具備底層技術積累，業務結構以軟件爲主，隨着高功率控制系統不斷增長，毛利率有望保持較高水平。
管理/財務費用率有所上升，現金流狀況良好
24Q1-Q3 公司歸母淨利率55.8%，同比-1.9pct，扣非淨利率53.2%，同比-0.1pct，銷售/管理/研發/財務費用率5.04%/5.90%/12.07%/-1.87%，同比-0.25pct/+0.01pct/-3.17pct/+1.85pct。管理，財務費用率有所上升。24Q3銷售商品得到的現金流4.30 億元，同增13.3%，銷售收現/收入達103%，維持在較高水平；經營性淨現金流2.29 億元，同減2.4%。公司整體保持良好的盈利能力及現金流狀況。
高功率切割需求持續釋放，關注智能焊接落地情況公司基於現有核心技術，在激光切割業務進行縱向拓展，佈局智能切割頭、工業互聯網領域；基於工業自動化橫向拓展，佈局精密加工、智能焊接領域。
切割系統受益於高功率切割需求釋放，智能焊接系統方面公司產品具備免示教，智能化優勢，隨着方案逐步成熟，公司的第二成長曲線有望逐步打開。
盈利預測及估值
我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲4.78、6.55、8.88 元（維持盈利預測）。可比公司2025 年Wind 一致預期PE 均值爲37.2 倍，給予公司2025年37.2 倍PE，目標價243.42 元（前值195.58 元），維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟波動；技術落地效果不及預期。
