投资建议：产品种类和下游应用拓展顺利，维持“优于大市”评级由于研发投入仍在加大， 我们略下调2024-2026 年归母净利润至1.23/1.69/2.24 亿元（前值1.27/1.90/2.34 亿元），对应2024 年10月25 日股价的PE 分别为46/34/26x。公司产品种类和下游应用拓展顺利，维持“优于大市”评级。前三季度收入同比增長22%，三季度創季度新高。公司2024 年前三季度實現收入7.07 億元(YoY +21.95%)，歸母淨利潤7724 萬元(YoY +28.68%)，扣非歸母淨利潤6670 元(YoY +63.23%)，淨利率提高0.7pct 至10.72%。其中3Q24實現收入2.54 億元(YoY +29.78%，QoQ +1.60%)，實現歸母淨利潤3331 萬元(YoY +178.81%，QoQ +65.59%)，扣非歸母淨利潤2124 萬元(YoY +176.84%，QoQ -27.85%)，淨利率爲13.09%(YoY +7.3pct，QoQ +5.3pct)。
三季度毛利率同比微降，環比提高。公司2024 年前三季度毛利率爲36.89%，相比去年同期下降1.76pct，其中3Q24 毛利率爲37.61%，同比下降0.5pct，環比提高1.3pct。期間費用方面，前三季度研發費用同比增長12.59%至1.64億元，研發費率同比下降1.9pct 至23.16%；管理費率、銷售費率、財務費率分別同比下降0.8pct、0.9pct、0.4pct 至3.61%、2.22%、-0.81%。其中3Q24 研發費率、管理費率同比下降，環比提高，銷售費率、財務費率同環比均下降，四個期間費率合計同比下降7.5pct，環比提高2.9pct。
服務器領域多款產品量產，DrMOS 和數字多相控制器陸續在客戶端驗證。公司一直堅持以市場需求爲導向、以創新爲驅動，積極開發新產品，研發量產了家用電器類、標準電源類和工控功率類等三大類應用系列產品線，有效產品型號超過1700 個。在服務器市場已量產低側驅動芯片、半橋大功率驅動芯片和高壓一次電源芯片；重點投入的DrMOS 和數字多相控制器陸續在客戶端驗證，結果跟目前全球主流友商同規格產品的效率相當。此外，公司Efuse和POL 等相關係列也陸續推出樣品，將繼續推進從高壓一次電源到中低壓二次/三次電源的全系列功率芯片創新產品及方案的中長期戰略佈局。
投資建議：產品種類和下游應用拓展順利，維持「優於大市」評級由於研發投入仍在加大， 我們略下調2024-2026 年歸母淨利潤至1.23/1.69/2.24 億元（前值1.27/1.90/2.34 億元），對應2024 年10月25 日股價的PE 分別爲46/34/26x。公司產品種類和下游應用拓展順利，維持「優於大市」評級。
風險提示：新產品研發不及預期；客戶驗證不及預期；需求不及預期。
