公司发布2024 年三季度报告核心觀點
公司2024Q1-3 業績表現符合預期，自24 年以來重回健康增長軌道。小型柔性智能交付系統Falcon III 推出，智能化自動化持續升級，新系統已部署到公司德國實驗室。公司是基因測序服務行業龍頭公司，前瞻性佈局全流程生產自動化以及新平台切換等工作，我們認爲目前新平台部署基本完成，24 年全年預計整體業績重回健康增長軌道。公司全球市佔率仍處於低位，海外外包率提升趨勢下有望受益，減息背景下客戶科研活動的復甦有望帶來業務增長提速。
事件
公司發佈2024 年三季度報告
10 月24 日，公司發佈2024 三季度報告，24 年Q1-3 實現營收15.19 億，同比+6.30%；歸母淨利潤1.34 億，同比+7.33%；扣非歸母淨利潤1.12 億，同比+7.26%。
24Q3 單季度實現營收5.23 億，同比+4.68%；歸母淨利潤0.57億，同比+12.52%；扣非歸母淨利潤0.46 億，同比+0.03%。
簡評
業績符合預期，智能化自動化持續升級
公司24 年Q1-3 實現營收15.19 億，同比+6.30%；歸母淨利潤1.34 億，同比+7.33%；扣非歸母淨利潤1.12億，同比+7.26%。24Q3 單季度實現營收5.23 億，同比+4.68%；歸母淨利潤0.57 億，同比+12.52%；扣非歸母淨利潤0.46 億，同比+0.03%。業績表現符合預期，自24 年以來重回健康增長軌道。從24H1 主營業務分地區表現來看，國內收入4.96 億元，同比增長6.27%，營收佔比49.7%；港澳臺地區及海外地區收入5.01 億，同比增長8.09%，營收佔比50.3%，海外佔比持續提升，我們預期Q3 仍延續這一趨勢，海外業務受益於公司全球本土化策略實現良好發展。
Falcon III 推出，智能化自動化持續升級。公司依託對智能自動化的豐富經驗積累及過硬研發實力，繼Falcon和Falcon II 後，通過改進各項技術推出多產品並行的小型柔性智能交付系統Falcon III。從參數來看，Falcon III集成 8 台精密儀器，適用WGS 和RNA-seq 產品從文庫建庫到文庫pooling 自動化作業，產能較Falcon II 提升25%以上；同時進一步縮小了體量，佔地僅5m2，運維更加靈活。公司在智能化自動化領域持續深耕，2020 年首次上線Falcon 系列平台，2022 年研發推出小型柔性智能交付系統Falcon II，本次推出的Falcon III 有望助力推動基因科技產業智能化自動化進程。
全球本地化、區域中心化穩步推進。2024 年9 月，公司Falcon III 系統已部署到諾禾致源德國實驗室，有望促進歐洲區效能和服務質量升級，強化品牌全球化市場佈局優勢。公司2024 年持續深化全球本地化、區域中心化戰略，2024 年1 月正式宣佈在日本開設新的實驗室，並將Illumina 新一代測序平台部署至日本實驗室中，服務日本本土客戶。2024 年3 月，公司上海實驗室正式啓用，該實驗室是公司在華東區域首個自建實驗室。目前公司全球市佔率仍處於低位，未來伴隨海外外包率提升，公司全球本土化佈局策略有助於實現對北美、歐洲、東南亞等本地科研需求的快速響應，逐步提升全球市場滲透。
盈利能力穩中有升，經營現金流優化明顯。24Q1-3公司毛利率42.59%，同比-0.37 pct，近年來穩定在40%-45% 範圍內。24Q3 單季度毛利率44.28%，同比-1.27 pct。24Q1-3 銷售費用率19.62%，同比+0.94 pct，預計主要由於公司持續本地化佈局，增加市場投入導致銷售費用增加所致。管理費用率7.87%，同比-1.59 pct，研發費用率5.07%，同比-1.31 pct，公司費用端整體控制良好；24Q1-3 財務費用率-0.46%，同比+0.19 pct，Q3 單季度財務費用率0.18%，同比+0.35 pct，我們預計與匯兌損益等因素有關。24Q1-3 公司淨利率9.2%，同比+0.05 pct，Q3 單季度淨利率11.03%，同比+0.59pct，盈利能力穩中有升。24Q1-3 公司經營活動現金流淨額0.39 億元，同比+5.4%，Q3 單季度經營活動現金流淨額1.21 億元，同比+ 188.1%，經營活動現金流改善明顯。其餘財務指標基本正常。
未來展望：2024 全年重回健康增長軌道，減息背景下海外業務有望受益。公司23H2 業績受新平台投產磨合調試影響短期略有波動，我們認爲目前新平台部署基本完成，24 年全年預計整體業績重回健康增長軌道。公司是基因測序服務行業龍頭公司，前瞻性佈局全流程生產自動化以及新平台切換等工作，將持續提升向客戶提供的服務質量和交付體驗。從全球佈局來看，海外的德國、日本實驗室以及國內的上海實驗室相繼落地，最新Falcon III 系統已部署到公司德國實驗室，有助於更好地服務區域客戶，實現本地科研需求的快速響應，逐步提升全球市場滲透，海外外包率提升趨勢下有望受益，減息背景下客戶科研活動的復甦有望帶來業務增長提速。
盈利預測
我們預測2024-2026 年，公司營收分別爲21.6、24.3 和28 億元，分別同比增長7.9%、12.5%和15.2%；歸母淨利潤分別爲1.92、2.16 和2.48 億元，分別同比增長7.6%、12.7%和15.1%。摺合EPS 分別爲0.46 元/股、0.52 元/股和0.6 元/股，對應PE 爲27X、23.9X 和20.8X。公司爲基因測序服務領域龍頭公司，未來隨着智能化升級和全球本土化、區域中心化佈局推進，有望不斷鞏固行業龍頭地位，維持「買入」評級。
風險提示
境外業務增長不及預期：公司目前在中國香港、美國、英國、新加坡、荷蘭、日本等地成立子公司進行運營，境外收入在公司整體營收中佔比不斷提升，海外業務增長不及預期將對公司業績造成拖累。此外如果海外運營所在國家相關法律法規、政治、經濟環境等發生不利變化，均可能給公司境外業務正常開展和持續增長造成影響。
對上游供應商依賴風險：公司所提供基因測序服務處於基因測序產業鏈中游，其上游爲基因測序相關儀器及耗材研發生產企業，整體進入壁壘較高，公司目前所引進上游設備耗材供應商主要以Illumina、Thermo Fisher、Pacbio、華大智造等爲主，存在對上游供應商依賴風險。但上游近年來國產企業發展迅速並打破海外壟斷，未來對單一供應商依賴可能降低。
市場競爭加劇風險：基因組學應用行業發展及更新迭代較快，上游高通量測序等技術升級帶來測序成本不斷下降，市場競爭可能加劇。
