面对各种外部经营挑战，公司保持合理的投入为中长期成长和发展提供动力，夯实技术研发，积极布局智能锁、家用和商用清洁机器人等新品市场，同时积极发展电商和新零售渠道，不断构建公司各类核心产品线在境内外的品牌影响力。2024 年10 月25 日，公司發佈三季報，前三季度實現營收39.63 億元，同比增長12.93%；實現歸母淨利潤3.75 億元，同比下降6.69%。單Q3 公司實現營收13.79 億元，同比增長12.70%；實現歸母淨利潤0.93 億元，同比下降34.87%。
收入端保持穩健增長，毛利率同比有所下降，前三季度毛利率42.88%，同比下降0.55pct，單Q3 毛利率42.01%，同比下降2.29pct。我們認爲，主要受產品結構調整（如孵化的新業務品類清潔機器人佔比提升）、原材料成本上升、競爭、出口業務匯率波動等因素影響。
投入增加費用率提升，影響利潤表現，前三季度研發、銷售、管理、財務費用率分別爲15.61%、15.46%、3.56%、-1.68%，同比提升0.06pct、1.17pct、0.15pct、下降0.48pct。我們認爲，主要受公司在新品投放、渠道拓展等方面費用投入增加及獨立辦公大樓入駐產生一定費用，從而影響利潤表現。
面對各種外部經營挑戰，公司保持合理的投入爲中長期成長和發展提供動力，夯實技術研發，積極佈局智能鎖、家用和商用清潔機器人等新品市場，同時積極發展電商和新零售渠道，不斷構建公司各類核心產品線在境內外的品牌影響力。
預期公司升級後的「2+5+N」生態體系將更好的構建全屋智能生活生態化解決方案的能力。
盈利預測、估值與評級
根據公司三季報情況、短期投入及未來需求回暖的預期，我們調整公司 2024-2026 年營業收入預測爲 54.8/65.0177.8 億元，同比增長13.3%118.6%119.7%;預測歸母淨利潤爲5.7116.7318.83 億元，同比增長1.4%117.9%131.2%，分別對應 45X38X29X PE，維持「買入」評級。
風險提示
SHC 國內增長趨緩拖累雲平台收入增長的風險;清潔機器人銷售進展不及預期的風險;物聯雲平台C端雲服務商業轉化不及預期的風險。
