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恒玄科技(688608):2024Q3业绩高成长 看好2800放量带来的成长性

恒玄科技(688608):2024Q3業績高成長 看好2800放量帶來的成長性

開源證券 ·  10/26

2024Q3 業績高成長,下游市場復甦帶來業績增量,維持「買入」評級2024Q1-Q3 公司實現營收24.73 億元,同比+58.12%;實現歸母淨利潤2.89 億元,同比+145.47%;實現扣非歸母淨利潤2.36 億元,同比+351.55%;實現毛利率33.76%,同比-1.08pcts;2024Q3 單季度實現營收9.42 億元,同比+44.01%,環比+7.23%;實現歸母淨利潤1.41 億元,同比+106.45%,環比+17.85%;實現扣非歸母淨利潤1.24 億元,同比+165.86%,環比+20.19%;實現毛利率34.69%,同比+0.22pcts,環比+1.30pcts。下游市場復甦斜率不及預期,我們略微下調2024-2026 年歸母淨利潤預測爲4.03/5.76/8.05 億元(前值爲4.07/6.91/8.91 億元),當前股價對應PE 爲70.7/49.5/35.5 倍。我們看好公司新產品放量帶來的充足成長性,維持「買入」評級。

下游需求持續增長帶來營收增量,成本端改善盈利能力提升2024Q1-3 公司受益於下游智能可穿戴及智能家居市場需求持續增長,公司營收同比高增,其中第三季度創單季度營收新高;受益於公司產品結構變化、上游成本下降,公司毛利率逐季度改善,盈利能力提升;同時,受益於公司營收同比高增帶來的規模效應,期間費用率降低,2024Q1-3 公司業績同比高增。

看好下游需求持續復甦、新產品放量帶來的業績增量下游需求來看,據IDC 數據,2024Q1 全球可穿戴出貨量1.1 億台,同比+8.8%,中國可穿戴設備出貨量0.34 億台,同比+36.2%,國內智能手錶市場出貨量910萬台,同比+54.1%,其中,成人智能手錶505 萬台,同比+62.8%,國內手環市場出貨量370 萬台,同比+29.6%;據Canalys 預測,2024 年全球智能手錶出貨量有望同比+17%。從公司產品角度來看,2024H1 公司新一代智能可穿戴芯片BES2800 量產出貨,目前已在多個客戶的耳機、智能手錶、智能眼鏡等項目中導入,有望於未來持續上量,我們看好公司在可穿戴芯片領域中的競爭力,並且隨着產品逐漸量產,將助力公司市場份額持續提升,成長動力充足。

風險提示:下游需求不及預期;客戶導入不及預期;技術研發不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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