玉米种子：销售收入4.6 亿元，同比+27.6%，销售数量2.4 万吨，同比+20.5%；24H1 新增玉米省审品种12 个，截至6 月末拥有玉米种子共124 个。事件：1）公司發佈三季報，24 年前三季度實現營收20.55 億元，同比+32.26%；歸母淨利潤-0.84 億元，同比-892.84%。 2）公司發佈2023-2024 業務年度經營情況報告，23-24 業務年度總營收44.89 億元，同比+30.17%。
上一季種子銷售同比高增，全球化+多品種佈局顯效23-24 業務年度（23 年8 月1 日至24 年7 月31 日），公司三大主要種子銷售收入合計26.6 億元，同比+24.3%；種子銷量合計19.2 萬噸，同比+33.4%，部分得益於種子出口增加。細分品類看，
水稻種子：銷售收入17.7 億元，同比+23.3%，銷售數量5.9 萬噸，同比+38.7%；24H1 公司及控股子公司選育新增國審雜交水稻品種4 個、新增省審雜交水稻品種19 個，截至6 月末擁有水稻品種共510 個。
玉米種子：銷售收入4.6 億元，同比+27.6%，銷售數量2.4 萬噸，同比+20.5%；24H1 新增玉米省審品種12 個，截至6 月末擁有玉米種子共124 個。
小麥種子：銷售收入4.2 億元，同比+25.3%，銷售數量10.9 萬噸，同比+33.9%；24H1 新增小麥省審品種5 個，截至6 月末擁有小麥品種共24 個。
此外，公司於23-24 業務年度實現糧食作物收入10.5 億元，同比+78.9%。公司在做強核心種業的基礎上，與產業鏈糧食加工企業、養殖企業等品牌合作訂單農業業務，合作品牌涵蓋君樂寶、光明牧業、古井貢酒、迎駕貢酒等，在促進種子銷售的同時培育第二增長曲線。
新一季種子預售開啓，24Q3 合同負債增加8.7 億種子銷售季節性較強，種企多在Q3 推進新一季種子預售；公司亦於9 月份召開水稻事業部2024-2025 年度全國營銷峯會。24Q3 單季度，公司實現營收6.4 億元，同比+36.0%；單季度合同負債金額增加8.7 億元，截至三季度末合同負債餘額16.8億元，同比略增，爲新一季種業銷售增長奠定紮實基礎。
背靠大股東優質資源、轉基因玉米品種審定通過公司持續加大科研投入，24 年前三季度研發費用0.6 億元，同比+20.1%。在生物育種領域，公司作爲先正達種業板塊的重要成員，積極開展生物育種技術研發與資源儲備；合作選育的榮玉8K 等3 個轉基因玉米品種已於24 年9 月正式獲得農業農村部審定通過。此外，公司第一大股東先正達的種業板塊擁有中種科技、三北種業、金稻種業等資產；其在國內首次將全基因組選擇技術體系應用於商業化育種，2023年實現種業收入306 億元。我們認爲，公司背靠大股東優質資源，品種研發、區域拓展路徑明確，有望加速轉基因品種研發及商業化。
投資建議：公司種業拓展順利，訂單農業高增，三季度增加的合同負債爲後續業績提供支撐；我們預計公司24-26 年營收爲48.00/ 58.75/ 67.60 億元，歸母淨利潤3.07/ 3.47/ 4.40 億元。看好公司轉基因佈局賦能後期快速發展，維持「買入」評級。
風險提示：價格波動風險，政策變動風險，訂單農業業務拓展風險，轉基因推廣不及預期的風險。
