归属于上市公司股东的净利润为6871.54 万元，同比下降81.15%，环比下降41.84%。其中三季度确认投资净收益5.31 亿元，同比下降17.18%，环比下降5.83%。事件：2024 年10 月25 日，山西焦化發佈2024 年三季報，前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤2.53 億元，同比減少80.27%；營業收入54.52 億元，同比減少16.34%。
2024 年前三季度投資淨收益同比下滑。2024 年前三季度公司歸母淨利潤同比下滑80.27%，主要由於1）焦化主業收入下滑；2）參股公司中煤華晉歸母淨利潤減少，公司確認的投資收益同比下降。前三季度公司確認投資淨收益18.77億元，同比下降22.63%。
24Q3 業績環比下滑。24Q3 營業收入爲15.08 億元，同比下降26.84%。
歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6871.54 萬元，同比下降81.15%，環比下降41.84%。其中三季度確認投資淨收益5.31 億元，同比下降17.18%，環比下降5.83%。
24Q3 焦炭主業虧損額環比收窄。24Q3 公司實現焦炭產量59.51 萬噸，同比下降18.05%，環比下降21.46%，實現焦炭銷量58.88 萬噸，同比下降18.66%，環比下降24.16%。24Q3 焦炭平均售價爲1731.51 元/噸，同比下降10.39%，環比下降5.56%。成本方面，煉焦煤單位採購成本爲1424.91 元/噸，環比下降8.9%，同比下降3.24%。24Q3 焦化毛利（焦炭銷售收入-煉焦煤採購金額）爲-1.71 億元，較24Q2 的-2.22 億元有所改善，但焦化收入難以覆蓋成本，焦炭主業業績持續承壓。
24Q3 公司主要化工產品價格漲跌互現。其中瀝青價格3641.8 元/噸，同比下降15.91%，環比下降16.84%；工業萘價格5076.39 元/噸，同比下降5.21%，環比增長1.52%；甲醇價格1924.37 元/噸，同比持平，環比下降5.49%；炭黑價格6169.73 元/噸，同比下降4.77%，環比下降5.27%；純苯售價7613.31 元/噸，同比上漲14.81%，環比下降0.62%
投資建議：考慮到焦化行業疲軟，公司主業壓力較大，我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤爲3.28/4.17/6.59 億元，對應EPS 分別爲0.13/0.16/0.26 元，對應2024 年10 月25 日的PE 分別爲33/26/16 倍。維持「謹慎推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟增速不及預期；中煤華晉投資收益不及預期；下游需求疲軟；焦炭價格大幅下跌。
