事件：公司公布24 年三季报，报告期内实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为19.03、2.02、1.82 亿，分别同比-4.3%、-29.68%、-31.41%，24Q3实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为6.79、0.8、0.66 亿，分别同比-0.25%、+3.83%、-7.86%，分别环比+5.65%、+12.83%、-7.72%。

复价效果持续显现，单季业绩同环比如期回正。24Q3 无碱玻纤粗纱均价为4315 元/吨，同环比分别+2.9%、+3.44%，显示Q2 行业供给端发力复价之后，复价成果在Q3 得到进一步巩固。24Q3 玻纤行业价格同比有所提升，但工业天然气价格同比下行，预计公司玻纤及制品单位盈利水平同比提升。

产线更新和新建密集推进，产能进加速释放期。23 年底以来公司产线密集调整，23 年12 月天马3 万吨产线放水冷修技改，后续将扩充至8 万吨产能，24 年8 月底60 万吨基地第一期第一条15 万吨新建线点火，23 年10月公司常州2 线逐步放水冷修，同时公司积极推进60 万吨基地剩余产线和冷修技改方面的资本开支投入，24 年前三季购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4.85 亿，同比+15.20%，24 年9 月末公司在建工程相较年初增长65.08%。假设天马3 改8 产线25 年全年在产，公司25 年在产产能有望达到43.5 万吨，同比增长50%，25 年产能进入加速释放期。

稳固行业竞争格局护航稳定盈利，公司成长窗口期已至。24 年玻纤行业整体景气承压之下，3 月25 日由供给端推动的复价取得良好效果，复价后价格基本持稳，展望25 年，我们认为玻纤行业需求端在光伏、风电和汽车热塑等方向的驱动下将维持稳健增长，供给端则受益于优质的竞争格局，产能有序投放，价格则有望保持相对稳定。长海股份25 年量增弹性大，业绩增速或将显著领先于行业。

盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计公司24-26 年营收分别为27.95、40.59、47.82 亿，分别同比+7.23%、+45.21%、+17.81%，归母净利润分别为2.61、4.11、5.65 亿，分别同比-11.91%、+57.58%、+37.5%，对应PE 分别为18.38、11.67、8.48，考虑到公司玻纤业务差异化竞争优势突出，盈利水平和稳定性领先行业，规模与结构共驱未来成长，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业供给超预期增加；下游需求不及预期；扩产进度慢于行业。