最新盈利预测明细如下：民生證券股份有限公司尹會偉,孔厚融,趙博軒,馮鑫近期對智明達進行研究併發布了研究報告《2024年三季報點評：存貨較年初增長41%；毛利率水平穩中有增》，本報告對智明達給出買入評級，當前股價爲27.62元。
智明達(688636)
事件：公司10月24日發佈了2024年三季報，2024年前三季度實現營收2.1億元，YoY-47.7%；歸母淨利潤-0.1億元，上年同期爲0.6億元；扣非歸母淨利潤-0.1億元，上年同期爲0.3億元。整體符合預期。公司業績下降主要因爲受行業環境影響，部分訂單延後，以及投資收益減少。我們綜合點評如下：
毛利率已連續6個季度穩定在一定區間。單季度看，公司3Q24實現營收0.5億元，YoY-47.4%；歸母淨利潤-0.1億元，上年同期爲0.2億元。利潤率方面，公司3Q24毛利率爲48.9%，同比增加2.40ppt；2024年前三季度綜合毛利率爲49.7%，同比增加4.57ppt。淨利率因虧損暫不做分析。此前受產品結構變化、降價以及國產化率提高等多種因素影響，公司毛利率水平有所下降。但公司23Q2~24Q3連續6個季度毛利率分別爲43%、46%、41%、47%、52%、49%，已經穩定在一定區間，或說明公司產品價格和成本管控工作已經取得成效，盈利能力穩定並有可能隨着需求恢復而出現提升。
Q3末存貨/合同負債較年初均有較大程度增長，或說明需求正逐漸恢復。費用端，公司2024年前三季度期間費用率爲61.0%，同比增加24.87ppt。其中：1）銷售費用率9.7%，同比增長3.56ppt；2）管理費用率13.1%，同比增加5.61ppt；3）研發費用率37.1%，同比增加14.99ppt；研發費用0.8億元，同比減少12.2%；4）財務費用率1.2%，同比增加0.71ppt。截至3Q24末，公司：1）應收賬款及票據7.2億元，較年初減少12.0%；2）存貨3.2億元，較年初增長40.6%；3）合同負債0.13億元，較年初增長45.4%；4）經營活動淨現金流爲0.3億元，上年同期爲-0.7億元，主要是報告期內交付減少，原材料需求降低，採購額減少，以及公司控制整體採購及付款節奏，貨款支付減少導致。
嵌入式計算機擴能項目已投入使用；加強商業航天/無人機等新興戰略佈局。
2024年9月30日，公司公告募集資金投資項目「嵌入式計算機擴能項目」已達到預定可使用狀態並投入使用，將顯著擴大公司生產經營場地面積，有效提升生產能力，積極推動生產流程和工藝的完善，有利於快速響應行業和客戶需求。
產業佈局方面，公司對內控制經營規模和擴張節奏，實施降本增效系列措施；對外加強供應鏈管理，降低原材料成本，提高產品交付效率，同時大力開拓衛星/無人機/航天發射配套等新興業務領域，前瞻把握行業發展機遇。
投資建議：公司是特種嵌入式計算機行業的民企龍頭，深耕機載、彈載領域多年，同時加強在低空經濟和商業衛星相關領域佈局，已成功參與無人機飛控系統和航電組網系統以及商業衛星數據鏈、商業火箭的配套。根據下游需求和交付節奏變化，我們調整公司2024~2026年歸母淨利潤爲0.81億元、1.18億元、1.64億元，當前股價對應2024~2026年PE爲38x/26x/19x，維持「推薦」評級。
風險提示：下游需求不及預期；合同簽訂不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券孟祥傑研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.72%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.35億，根據現價換算的預測PE爲15.43。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
