下游需求全面回升，毛利率有望进一步提升。公司下游景气度全面回暖，尤其是在汽车电子、工业、行业类、消费类等市场的AIoT 需求的持续增长，叠加Q3 为双十一、黑五、圣诞等备货的传统旺季，公司24Q3 单季度营收实现了历史最高水平。公司24Q3 单季度毛利率为37.34%，同比+1.26 个pct，环比+0.48 个pct，从23Q4至今已实现连续3 个季度环比回升, 随着后续通过产品结构调整及供应链的支持，公司毛利率有望进一步提升。且由于规模效应的显现，公司净利率提升明显，公司24Q3 单季度净利率达到18.54%，同比+9.82 个pct，环比+2.23 个pct。事件
公司發佈2024 年三季度報告。2024 年前三季度，公司實現營業收入21.60 億元，同比增長48.47%；實現歸母淨利潤3.52 億元，同比增長354.90%。2024 年Q3 單季，公司實現營業收入9.11 億元，同比增長51.36%，環比增長29.12%；實現歸母淨利潤1.69 億元，同比增長221.68%，環比增長46.75%。
投資要點
下游需求全面回升，毛利率有望進一步提升。公司下游景氣度全面回暖，尤其是在汽車電子、工業、行業類、消費類等市場的AIoT 需求的持續增長，疊加Q3 爲雙十一、黑五、聖誕等備貨的傳統旺季，公司24Q3 單季度營收實現了歷史最高水平。公司24Q3 單季度毛利率爲37.34%，同比+1.26 個pct，環比+0.48 個pct，從23Q4至今已實現連續3 個季度環比回升, 隨着後續通過產品結構調整及供應鏈的支持，公司毛利率有望進一步提升。且由於規模效應的顯現，公司淨利率提升明顯，公司24Q3 單季度淨利率達到18.54%，同比+9.82 個pct，環比+2.23 個pct。
此外，24Q3 末公司合同負債高增，創歷史新高；Q3 單季購買商品、接受勞務支付的現金4.66 億，爲23 年以來的新高，我們對後市保持較高的信心。
公司新品快速上量，多條線市佔率有望進一步提升。公司新品RK3576、RK2118、RV1103B 等已經快速導入目標領域的頭部客戶，其中RK3576 已導入目標場景頭部客戶，RK2118 正全力配合頭部車企的上車測試工作並積極推進和一線音頻大廠的合作項目落地，下半年以及明年將逐步形成新的增長點，持續釋放增量價值。此外，在以RK3588 系列爲旗艦的「雁行方針」的佈局下，目前公司已經形成可以服務多層次的不同需求的能力，後續AIoT 產品線市佔率有望進一步提升。未來公司多個新產品放量在即，經營槓桿效應有望釋放，我們看好公司未來的持續增長潛力。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年分別實現收入32.19/42.25/53.23 億元，實現歸母淨利潤分別爲5.37/7.96/10.86 億元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲70 倍、47 倍、35 倍，給予「買入」評級。
風險提示：
市場需求不及預期；新產品研發以及市場拓展不及預期；市場競爭加劇等。
