2024 年前三季度公司实现营业收入869.41 亿元，同比增长-9.49% ；实现归属股东净利润10.01 亿元，同比增长11.84%；扣非净利润8.93 亿元，同比增长26.96%。核心觀點
受到宏觀經濟形勢影響，公司供應鏈業務收入下降，但毛利已經有所回升。由於公司積極發展多行業新質生產力，產業鏈業務保持強勁的收入和毛利率增長，對於公司利潤貢獻持續增加，尤其是處於高景氣階段的船舶製造（訂單和交付持續增長）、柴油發電機組（開拓廣大東南亞及歐洲市場）和大消費（品牌化趨勢）業務繼續擴張，推動公司利潤率持續提升。
事件
2024 年前三季度公司實現營業收入869.41 億元，同比增長-9.49% ；實現歸屬股東淨利潤10.01 億元，同比增長11.84%；扣非淨利潤8.93 億元，同比增長26.96%。
其中，第三季度實現營業收入3101258.13 萬元，同比增長-1.73%；實現歸屬股東淨利潤4.31 億元，同比增長12.46%；扣非淨利潤4.00 億元，同比增長46.19%。
簡評
2024 年上半年，公司秉持「堅定信心、守正創新、以進促穩」的 12 字方針，積極服務國家戰略，堅定踐行「雙循環發展、科技創新發展、品牌發展、數字化發展、綠色發展」五個確定性，加快培育發展新質生產力，實現利潤和進出口的穩健增長。
產業鏈業務增長帶動收入逐季恢復，利潤率繼續穩步提升：
前三季度公司收入分別下滑23.41%、3.94%、1.73%，下滑主要是供應鏈業務的大宗商品受需求影響導致，但是公司旗下產業鏈業務中的紡織品、造船、機電產品出口等高利潤率業務保持持續增長，帶動收入下滑逐漸收窄。
同時， 前三季度公司毛利率爲6.57%/+1.47pct ， 淨利率爲2.95%/+0.45pct，歸母淨利率爲1.15%/+0.22pct； 24Q3 公司毛利率爲6.73%/+1.10pct，環比-0.02pct，淨利率爲3.25%/+0.22pct，環比+0.51pct，歸母淨利率爲1.39%/+0.18pct，環比+0.44pct，持續驗證產業鏈業務的多元化高質量發展。
公司費用率上升有限，利潤轉化效率提升：24Q1-3 公司銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.41%/+0.25pct、0.81%/+0.13pct、0.46%/+0.13pct、0.16%/+0.11pct。單季度看，24Q3 銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.41%/-0.04pct、0.82%/+0.10pct、0.47%/+0.10pct、0.23%/+0.13pct。
受讓上海地塊，強化上海佈局。10 月24 日公司公告同意公司全資子公司江蘇蘇美達集團有限公司以自有資金 1.70 億元， 以非公開協議方式受讓中國浦發機械工業股份有限公司全資子公司上海浦進企業發展有限公司所持上海吉潤置業有限公司52%股權，並以此獲取吉潤置業名下位於上海市浦東新區金吉路 778 號的綜合研發大樓資產，爲公司下屬駐上海的相關子公司、分支機構提供辦公場所，夯實上海區域業務發展基礎。
投資建議：預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤11.59 億元、12.92 億元、14.21 億元，同比增速分別爲+12.60%、+11.39%、+10.06%，當前股價對應PE 分別爲10X、9X、8X，維持「增持」評級。
風險分析
1、全球經濟複雜多變，貿易保護加劇：貿易保護與貿易摩擦加劇，公司出口產品易受到限制，影響經營業績。
2、地緣政治風險：公司海外業務佔比較大，在海外部分區域設有工廠、辦事處及工程項目部，地緣政治緊張使得公司面臨安全風險與經營風險。3、匯率波動風險：人民幣匯率的波動會影響公司出口或進口產品銷售情況，對公司的海外業務產生不確定性影響。4、競爭加劇業務發展不及預期的風險：在嚴苛的經濟環境下市場競爭加劇，模式創新提速，公司面臨業務開拓廣度與發展深度不及預期的風險。
