以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。中郵證券有限責任公司楊帥波近期對神馬電力進行研究併發布了研究報告《COP29有望提升全球氣候雄心，電網的升級擴容有望提速，公司有望持續受益》，本報告對神馬電力給出增持評級，當前股價爲23.7元。
神馬電力(603530)
投資要點
事件：2024年10月24日，公司發佈2024年三季報。
2024Q1-3公司營收9.0億元，同比+33.1%；歸母淨利潤2.2億元，同比+125.0%；其中2024Q3公司營收3.4億元，同環比分別+33.8%/+7.4%，歸母淨利潤0.7億，同環比分別+65.7%/-3.7%，業績小幅低於我們的預期，我們認爲主要原因是Q3銷售產品中低毛利產品佔比有所提升及股份支付等費用的增加。
利潤端：費用管理優化。2024Q1-3公司毛利率、淨利率分別44.4%/24.1%，同比分別+7.2pcts/+9.8pcts，公司主要費用中，銷售費用率（5.6%）、管理費用率（6.6%）和研發費用率（3.9%）下降明顯財務費用率（-0.7%）上升，四項費用率總體下降4.1pcts，有效提升公司的盈利能力。
現金流：2024Q1-Q3公司經營現金流淨額爲0.87億，同比+172.5%。
COP29召開在即，能源轉型的雄心有望進一步提升，電網作爲能源轉型的瓶頸可能愈加凸顯。第29屆聯合國氣候變化大會（COP29）將於今年11月11日至22日在阿塞拜疆首都巴庫舉行，根據《巴黎協定》的規定，各國必須在2025年2月之前更新其國家自主貢獻，一些國家可能會在11月的COP29會議上宣佈其目標。公司的產品供給降低電網全生命週期成本，對提升全球電網短板能力做有益貢獻，有望持續受益。
盈利預測與投資評級：
我們預測公司2024-2026年營收分別爲13.1/18.0/25.3億元，歸母淨利潤分別爲3.0/4.1/5.6億元，對應PE分別爲35/25/18倍，維持「增持」評級。
風險提示：
全球電網投資力度不及預期的風險；公司的治理風險；原材料價格的波動風險；海外拓展的經營風險。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家。
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