关键项目按期推进，持续加大海内外市场开发力度，公司盐湖提锂领域继续领跑。2024 年，国投罗钾项目吸附材料及系统装置于Q1 顺利交付；年度重点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线正在进行调试试车，该项目克服海拔高、施工及运营难度大等挑战，有望成为西藏地区首个投产的工业级“直接提锂”标杆项目；重点项目哈纳克部分设备已完成制造等待发货，并新增系统配套合同。截至2024年中报，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10 万吨，其中6 个已经成功投产运营。同时公司继续加强盐湖提锂技术在国际市场的推广力度，在阿根廷建立南美研发中心，为大量“锂三角”区域客户提供高效、及时、本地化的技术服务，提高项目开发和落地能力。目前锂资源价格相对低迷，但盐湖直接提锂技术路线成本优势显著，公司累计中试项目丰富，为持续形成订单提供潜力。投資要點：
公司發佈2024 年三季報：報告期內，公司實現營收18.92 億元（YoY+20%），實現歸母淨利潤5.96億元（YoY+15%），扣非歸母淨利潤5.78 億元（YoY+15%）。其中，24Q3 單季度實現營收5.97億元（YoY+5%，QoQ-10%），實現歸母淨利潤1.92 億元（YoY+12%，QoQ-18%），扣非歸母淨利潤1.85 億元（YoY+13%，QoQ-18%）。24Q3 單季度公司銷售毛利率爲51.20%，同、環比分別變動+1.78pct、+1.76pct，淨利率爲32.26%，同、環比分別變動+1.93pct、-3.69pct。同時，公司擬定2024 年前三季度利潤分配預案：每10 股派送現金股利1.19 元（含稅），不送紅股，不以資本公積轉增股本。24Q3 單季度業績低於預期，我們認爲主要原因：1）系統裝置收入確認節奏季度波動；2）匯兌損失預計1200 萬左右（Q2 爲正收益）；3）所得稅費用環比增長約2000 萬。
生命科學、半導體、新能源、節能環保等新興領域大有可爲，短期業績波動不改長期成長趨勢。公司是國內少有的「吸附分離材料+設備」綜合解決方案供應商，以材料突破爲內核，不斷開闢新的尖端應用，齊全的多品類產品孵育多板塊共同發展，客戶覆蓋各行業領先企業。在生命科學領域，受益GLP-1 市場高景氣拉動，公司固相合成載體需求增長明顯，預計前三季度板塊收入同比增速超過30%，固相合成載體單季度收入約1 億。在飲水用領域，公司憑藉有競爭力的產品品系，以及更短的供貨週期、更靈活的客戶服務，市場滲透率進一步提升，預計未來仍將維持較高增速；在半導體及核級超純水領域，公司實現噴射法均粒白球的合成技術，實現國產化替突破，未來替代空間廣闊。此外，雙碳背景下，公司在合成生物學、新能源金屬、節能環保等多個新興領域也大有可爲。7 月8 日公司發佈投資建設高端材料製造產業園公告，計劃新增2 萬噸吸附分離材料生產及公輔配套設施，以滿足超純水、食品等高附加值品種吸附分離材料市場需求。
關鍵項目按期推進，持續加大海內外市場開發力度，公司鹽湖提鋰領域繼續領跑。2024 年，國投羅鉀項目吸附材料及系統裝置於Q1 順利交付；年度重點項目國能礦業結則茶卡項目首條產線正在進行調試試車，該項目克服海拔高、施工及運營難度大等挑戰，有望成爲西藏地區首個投產的工業級「直接提鋰」標杆項目；重點項目哈納克部分設備已完成製造等待發貨，並新增系統配套合同。截至2024年中報，公司已完成及在執行鹽湖提鋰產業化項目共超過15 個，合計碳酸鋰/氫氧化鋰產能近10 萬噸，其中6 個已經成功投產運營。同時公司繼續加強鹽湖提鋰技術在國際市場的推廣力度，在阿根廷建立南美研發中心，爲大量「鋰三角」區域客戶提供高效、及時、本地化的技術服務，提高項目開發和落地能力。目前鋰資源價格相對低迷，但鹽湖直接提鋰技術路線成本優勢顯著，公司累計中試項目豐富，爲持續形成訂單提供潛力。
投資分析意見：Q3 業績低於預期，下調公司2024-2026 年歸母淨利潤預測爲8.51、10.15、12.06億元（原值爲9.55、11.93、14.54 億元），當前市值對應PE 爲31、26、22X，根據Wind 一致預期，可比公司納微科技、久吾高科2024 年平均PE 爲50X，維持「增持」評級。
風險提示：1）行業競爭加劇風險；2）核心技術泄露、技術人員流失及技術更迭風險；3）新技術產業化進度不及預期風險。
