第三季度非经常性亏损2.17 亿元。第三季度，公司非经常性损益项目和为-2.17 亿元，即实现了非经常性损益负收益，占扣非归母净利润的13.28%。其中，公司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益、以及处置金融资产和金融负债合计影响为-2.50 亿元，主要系环氧乙烷装置催化剂白银租赁及远期外汇估值变动损益影响所致。事件：公司發佈2024 年三季報，業績表現亮眼。
前三季度：實現營業收入322.75 億元，同比+0.71%；歸母淨利潤36.93 億元，同比+7.64%；扣非歸母淨利潤40.88 億元，同比+20.48%；
Q3 單季度：實現營業收入128.75 億元，同比+9.89%，環比+21.51%；歸母淨利潤16.37 億元，同比+2.08%，環比+58.36%；扣非歸母淨利潤18.54 億元，同比+32.00%，環比+58.27%。
第三季度非經常性虧損2.17 億元。第三季度，公司非經常性損益項目和爲-2.17 億元，即實現了非經常性損益負收益，佔扣非歸母淨利潤的13.28%。其中，公司持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動損益、以及處置金融資產和金融負債合計影響爲-2.50 億元，主要系環氧乙烷裝置催化劑白銀租賃及遠期外匯估值變動損益影響所致。
乙烷路線優勢依舊顯著，三四期規模再翻倍。公司C2 原料爲美國乙烷，因美國油氣開採量創新高，乙烷過剩加劇，原料價格持續徘徊在歷史低位。
根據Bloomberg，截止10 月23 日，美國MB 地區乙烷報價僅爲19.9 美分/加侖，近6 年分位值僅16.1%，成本低廉。且公司單噸乙烷綜合能耗不到300kg 標油，遠低於石腦油580-640kg 標油。對比來看，公司輕烴裂解成本低、能耗低，路線優勢突出。三四期全部投產後，公司將新增250萬噸乙烷裂解制乙烯裝置，總處理能力翻倍。
三四期船舶已下單開始製造，放量成長可期。從美國港口運回乙烷所需的乙烷船需要專屬定製，投資大、週期長，船舶的建設進展是項目建設進展的一道側影。公司三期6 艘乙烷船已在2023 年7 月下單建造，預計2026年交付，與項目建設進度保持一致。四期8 艘ULEC 乙烷運輸船已經分兩批於2024 年8 月和10 月下單建造，預計2027 年交付，與裝置投產運行時間相配套。
80 萬噸丁辛醇一期投產，進一步降低生產成本。公司C3 業務產業鏈爲丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯閉環，多碳醇是C3 終端產品丙烯酸酯的重要原料。
2024 年7 月，公司80 萬噸多碳醇項目一階段投產，二階段裝置正在收尾過程中，預計將於近期投產。多碳醇的投產意味着公司實現了核心原料自供，生產成本進一步降低，丙烯酸酯盈利能力隨之提升。
投資建議：受產品價格影響，我們調整公司2024-2026 年歸母淨利潤預測值分別爲53.95/64.90/76.84 億元；對應PE 分別爲12/10/8 倍。維持「買入」評級。
風險提示：下游需求低於預期，行業競爭加劇，產能爬坡不及預期。
