公司收入保持稳健增长趋势，利润端表现优异。公司前三季度收入端保持稳健增长趋势，单Q3收入有所降速预计主要因为国内环境影响，海外仍然保持快速增长趋势。公司单三季度实现毛利率73.07%，环比同步均略有提升，处于高位水平，公司持续推动自动化和降本增效工作，同时公司新产能投放车间已于2024年Q1完成搬迁并投产，随着产量提升，成本有望摊销，更好应对市场竞争。公司单三季度销售费用率8.57%（ -1.49% ） ， 管理费用率7.78% （ +0.23% ） ， 研发费用率9.55%（+2.26%），公司销售费用率、管理费用率保持与收入同步，研发端加大投入保障成长，净利润率保持高位水平，经营质量不断提升。事項：
公司公佈2024年三季報，前三季度實現營業收入4.27億元，同比+23.5%，實現歸母淨利潤1.97億元，同比+37.9%，實現扣非歸母淨利潤1.92億元，同比+36.5%。單Q3實現營業收入1.63億元，同比+16.3%，單Q3實現歸母淨利潤7300萬元，同比+13.4%，實現扣非後歸母淨利潤7160萬元，同比+12.6%。
平安觀點：
公司收入保持穩健增長趨勢，利潤端表現優異。公司前三季度收入端保持穩健增長趨勢，單Q3收入有所降速預計主要因爲國內環境影響，海外仍然保持快速增長趨勢。公司單三季度實現毛利率73.07%，環比同步均略有提升，處於高位水平，公司持續推動自動化和降本增效工作，同時公司新產能投放車間已於2024年Q1完成搬遷並投產，隨着產量提升，成本有望攤銷，更好應對市場競爭。公司單三季度銷售費用率8.57%（ -1.49% ） ， 管理費用率7.78% （ +0.23% ） ， 研發費用率9.55%（+2.26%），公司銷售費用率、管理費用率保持與收入同步，研發端加大投入保障成長，淨利潤率保持高位水平，經營質量不斷提升。
公司不斷推進產品迭代研發，保障長期增長。公司高度重視產品研發創新，持續加大研發端投入，專注於內窺鏡診療、光纖成像技術、輔助機器人等項目。基於堅實的研發積澱，公司陸續推出了可換裝止血夾，其中縫合夾、三爪夾將進入註冊階段，第五、六代夾子正在研發中。
ERCP領域，公司推出了創新性的塗層導絲，產品做到直接更細、剛性更強，提高了插管率，已經在全球進行市場推廣。雙極治療系統在市場中的推廣、臨床的「第三隻手」牽引夾和三代水泵三者有機結合，形成了一套便捷有效的ESD手術解決方案。同時，公司通過富有創新能力、貼合臨床需求的產品，幫助公司不斷實現海外市場開拓，持續打開成長空間。
維持「推薦」評級。公司業務穩步推進，我們維持2024-2026年歸母淨利 潤預測爲2.68、3.40、4.38億元，公司是消化領域領先企業，業績表現亮眼，堅持產品創新研發引領成長，未來發展可期，維持「推薦」評級。
風險提示：1）國內醫療環境政策風險；2）集採降價風險；3）新產品推廣不及預期風險；4）海外拓展不及預期等風險 。
