3Q24 業績符合我們預期
公司公佈1-3Q24 業績:1-3Q24 公司實現營收101.29 億元,同比增長7.9%;歸母淨利潤14.26 億元,對應每股盈利1.36 元,同比增長124.21%。其中,3Q24 實現營收37.74 億元,同比增長14.34%,歸母淨利潤2.01 億元,同比-2.32%。得益於下游信息產業設備業務需求復甦等原因,公司3Q24 業績符合我們預期。
盈利方面:1-3Q24 公司毛利率33.5%,同比-1.6ppt;3Q24 毛利率35.23%,同比-2.83ppt,環比+1.16ppt。費用方面,公司不斷優化費用結構,降本增效,同時加碼研發,賦能增長。3Q24 公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率爲8.88%/8.00%/12.4%/1.31%,同比-2.19ppt/+0.46ppt/-0.1ppt/-0.03ppt。公司1-3Q 投資收益10.42 億元,同比增長459%,主要原因是1Q24公司出售大族思特股權確認股權轉讓款。
發展趨勢
分行業來看:1)信息產業設備: AI 算力產業鏈持續發展,下游需求逐步復甦。我們認爲AI 算力產業鏈發展將提高對PCB 的層數需求,進一步提高對PCB 生產企業的設備效率和工藝要求,向前看,東南亞地區PCB 擴產和AI算力產業鏈有望帶動高端PCB 加工設備的增量需求。2)新能源設備:受光伏鋰電下游客戶資本開支下滑影響,我們認爲新能源設備業務將出現明顯下滑。我們判斷公司將持續與鋰電行業主流客戶開展合作,參與大客戶出海進程。3)半導體設備:隨着半導體和泛半導體行業景氣度回升,我們認爲半導體和泛半導體設備訂單有望保持增長;4)通用工業激光加工設備:向前看,我們認爲公司推出的150KW 超高功率切割機有望持續擴大其在高端領域的影響。
盈利預測與估值
我們維持公司2024 年和2025 年盈利預測基本不變,當前股價對應2024/25 年14.6 倍/22.3 倍市盈率。考慮到消費電子創新需求和國內製造業企穩復甦預期,我們維持跑贏行業評級,上調目標價22%至28.00 元,對應2024/25 年16.9 倍/25.8 倍市盈率,較當前股價有15.8%上行空間。
風險
下游需求不及預期;新能源領域拓展不及預期;PCB 景氣度不及預期。