薄膜：我们预计薄膜业务24Q3 延续快速增长，受益于新产线陆续投产、有望持续贡献增量。公司發佈2024 年三季報：24Q3 公司實現收入8.89 億元（同比+1.7%），歸母淨利潤1.25 億元（同比+7.4%），扣非歸母淨利潤1.19 億元（同比+7.2%），收入重回穩健增長通道，淨利率穩步提升、利潤增長略超預期。
我們判斷彩印表現穩定，薄膜延續快速增長。
彩印：我們預計彩印業務收入24Q3 表現穩定，受益於中秋及國慶節備貨推動、銷量預計表現穩健，受原油價格同比下降影響（24Q3 原油價格同比-7.4%、環比-5.5%）、產品價格或同比下跌。
薄膜：我們預計薄膜業務24Q3 延續快速增長，受益於新產線陸續投產、有望持續貢獻增量。
截至10 月23 日，24Q4 原油價格同比-16.7%，環比-4.8%，伴隨原材料進一步下跌，同時海外&新材料高毛利業務佔比提升、薄膜新產能釋放後原材料自給能力進一步提升，公司24Q4 淨利率有望穩步提升。
出海積極推進，新材料佔比穩步提升。
出海：我們預計24Q3 海外業務增長快於國內，展望後續，伴隨公司泰國辦事處落地、海外新市場逐步突破，海外收入有望保持較快增長。
新材料：功能性材料佔比逐步提高，單一材質、可降解、高阻隔等材料創新能力卓越，驅動盈利能力提升&深化客戶綁定。
費用管控優異，營運能力穩定。24Q3 毛利率爲 24.1%（（ 同比-1.5pct）、我們判斷毛利率下跌主要系產品價格同比下降導致，歸母淨利率爲14.0%（同比+0.7pct），銷售/管理/研發費用率分別爲1.2%/3.0%/4.3%（（同比-0.5pct/-0.6pct/-0.4pct），各項費用率穩步優化。24Q3 公司產生淨經營現金流1.85 億元（同比-0.14 億元），截至24Q3 末公司應收賬款週轉天數64 天（同比+1 天），應付賬款週轉天數爲36 天（同比-5 天），存貨週轉天數爲47 天（同比-4 天），營運能力穩定。
盈利預測與投資評級：預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲4.3 億元、4.7 億元、5.2 億元，對應PE 爲14.2X、12.9X、11.7X，維持「買入」
評級。
風險提示：原材料價格波動風險，海外需求下滑，市場競爭加劇。
