事件：公司发布2024 年三季报，业绩环比大幅回升。公司2024 年Q3 营业收入16.53 亿元，同比+1.99%；归母净利润7720.65 万元，同比-52.24%，环比+329.29%；扣非归母净利润5524.09 万元，同比-63.25%。公司2024 年Q1-Q3营业收入50.14 亿元，同比-0.72%；归母净利润1.97 亿元，同比-60.17%；扣非归母净利润8924.55 万元，同比-79.63%。

公司2024 年Q1-Q3 受稀土原材料价格大幅下降，叠加行业竞争加剧，利润短期承压。受稀土原材料市场价格同比大幅下降（以金属镨钕（含税价格）为例，根据亚洲金属网、中国稀土行业协会等公布数据，2024 年1-9 月平均价格为 47.52万元/吨，较 2023 年同期平均价格66.64 万元/吨下降约 28.69%），原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等因素影响。

公司产品产销量大幅增长。2024 年前三季度，公司依托较为充足的在手订单，积极提高市场份额。公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。

稀土永磁需求快速增长，公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长。根据弗若斯特沙利文的报告，高性能稀土永磁材料的全球消费量由 2018 年的 4.75 万吨增至 2023 年的 10.25 万吨，复合年增长率约为 16.6%。到 2028 年全球高性能稀土永磁的消费量将达到 22.71 万吨，2023 年至 2028 年的复合年增长率为17.2%。预计到2025 年公司钕铁硼毛坯产能扩张到40000 吨，另外还在墨西哥规划投资建设“墨西哥新建年产 100 万台/套磁组件生产线项目”，未来有望受益市场增长。

盈利预测：由于稀土价格大幅下降，我们下调了公司盈利预测，预计2024-2026公司合计营收分别为65.07/87.85/108.25 亿元，归母净利润分别为3.35/6.02/8.69 亿元，对应24-26 年62.08/ 34.57/23.94 倍PE。预测公司业绩将随产能释放有所增长，公司作为行业龙头技术领先、扩产速度快，维持“买入”评级。

风险提示： 钕铁硼磁材行业竞争加剧；公司产能建设不及预期；公司技术创新能力不及预期