share_log

仲景食品(300908)三季报点评:盈利水平波动 关注行业复苏

仲景食品(300908)三季報點評:盈利水平波動 關注行業復甦

申港證券 ·  10/23

事件:

公司發佈2024 年三季報,前三季度實現營業收入8.39 億元、同比增長14.21%,歸母淨利潤1.49 億元、同比增長6.57%,扣非歸母淨利潤1.45 億元、同比增長10.51%。其中Q3 營收3.01 億元、同比增長9.57%,歸母淨利潤0.49 億元、同比下降2.97%,扣非歸母淨利潤0.47 億元、同比增長0.14%。業績略低於我們此前預期。

投資摘要:

三季度毛利率同比/環比小幅下降、銷售費用率同比/環比下降,三季度歸母淨利潤率同比/環比下降。公司24Q3 毛利率爲40.94%,季度同比/環比分別降低2.22/2.05 個百分點,預計主要影響因素爲3 季度部分原料生產成本同環比或有所回升,上半年香菇價格上升趨勢或延續,另外貨折及產品結構或也對毛利率形成影響。24Q3 銷售費用率同比/環比分別下降0.75/0.38 個百分點, 24Q3 管理費用率/研發費用率/財務費用率分別同比下降0.19/下降0.06/升高0.74 個百分點,公司24Q3 歸母淨利潤率同比降低2.10 個百分點,環比24Q2 下降2.46 個百分點。24Q3 扣非歸母淨利潤同比增長0.14%,公司非經常性損益同比降低主要是政府補助和委託理財收益同比減少影響所致。

醬類大單品持續推廣,線上和B 端渠道擴展空間大。公司爲香菇醬的代表品牌,仲景香菇醬、仲景上海蔥油是品類首創者和市場引領者,仲景蒜蓉醬是今年推出的新品。公司專注於產品創新,不斷補充產品矩陣,各個產品均具備較好的成長潛力,產品培育後放量可期。公司在調味品行業整體去庫存、競爭格局惡化下仍實現穩健增長,上半年調味食品營收同比增長17.89%,公司在細分領域產品開發和持續創造需求能力較好。同時,除傳統強勢市場和主銷渠道外,公司在區域市場和渠道滲透空間仍較大。公司已形成「零售渠道+工業渠道+電商渠道+餐飲渠道」銷售矩陣,公司今年進一步強化銷售基礎工作,更多地走向貼近消費者生活的生鮮店、便利店、農貿市場,線下終端網點的數量和質量得到提升。公司上半年電商渠道營收同比增長87.61%,電商渠道營收佔比提高到22.31%,電商內容傳播和直播銷售更利於新品推廣,公司渠道管理經驗逐步提高。公司已組建餐飲渠道團隊,同時拓展大包裝產品,向河南重點區域以外市場延伸、電商餐飲銷售空間較大。

建議關注經濟託底和促消費政策帶動調味品需求復甦和估值修復的機會。調味食品行業過往整體渠道去庫存、競爭加劇下費用投入增加,企業業績和估值預期均有下修。近期宏觀政策密集推出託底經濟,有望帶動調味品需求復甦,公司大單品優勢仍較明顯,產品和渠道拓展對業績貢獻空間的彈性較大。大單品培育和省外渠道發展節奏良好,區域渠道下沉、電商和B 端貢獻渠道增量,年內調味食品和調味配料產品互補有望帶動公司穩健增長。

投資建議:預計公司2024-2026 年的營業收入分別爲11.24、12.64、14.27億元,歸母淨利潤分別爲1.85 億元、2.11 億元和2.44 億元,每股收益分別爲1.85 元、2.11 元和2.44 元,對應PE 分別爲15.55X、13.63X 和11.76X,維持「買入」評級。

風險提示:市場同質化競爭加劇風險、主要原材料價格變動風險、新產品開發的市場預期風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論