持续加大研发投入推动产品更新迭代行業景氣度下行，營收同比有所下滑
快可電子發佈2024 年三季報，公司2024 年前三季度實現營業收入7.44 億元，yoy-24.9%。實現歸母淨利0.89 億元，yoy-39.3%，實現扣非歸母淨利0.79 億元，yoy-41.7%。其中2024Q3 實現營收1.97 億元，qoq-31.7%，yoy-42.1%。歸母淨利0.19 億元，qoq-36.4%，yoy-67.6%。扣非歸母淨利0.17 億元，qoq-35.1%，yoy-68.2%。單Q3 毛利率與淨利率分別爲17.5%/9.7%，分別環比-2.3/-0.7pct，銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲0.5%/3.5%/4.8%/-0.7% ， 分別環比-0.3/+1.4/+0.6/+0.0pct。考慮行業景氣度下行，公司銷量下降、產品售價承壓，我們下調公司2024-2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲1.12/1.46/1.81 億元（原1.50/1.79/2.39 億元），EPS 爲1.35/1.75/2.17 元，對應當前股價PE 爲29.8、22.9、18.4 倍。考慮到公司持續拓展海外客戶、加速產品迭代，通過區域收入結構改善和新產品收入佔比提升保證穩定毛利率水平，維持「買入」評級。
接線盒受行業景氣度下滑影響階段性承壓，拓展海外組件客戶打開增量空間2024 年前三季度公司接線盒業務受下游光伏組件競爭加劇、組件環節出於控本需求向上遊接線盒輔材傳導價格壓力影響，整體收入與毛利率水平相比去年同期有所下滑。不過公司積極拓展海外組件客戶，與ADANI、HANSOL 等海外組件企業建立了長期友好的合作關係，實現公司產品廣泛應用於韓國、印度、越南、德國、西班牙、埃及、美國等多個國家和地區的光伏電站建設。同時計劃設立美國快可光伏電子有限公司實現對美國組件企業的生產配套，踐行產能出海。未來伴隨公司持續推動產品出海與產能出海，公司海外收入有望持續提升。
持續加大研發投入推動產品更新迭代
儘管行業景氣度下行，但是公司緊盯主營業務產品的行業發展路線，積極進行產品性能改進和新產品研發，2024 年年內公司海面光伏連接器、儲能系統用電纜、UL 2000V 系列產品連接器和接線盒等產品陸續通過TV 萊茵認證。
風險提示：原材料價格上漲導致盈利能力下滑；接線盒產品售價進一步下滑。
