风险提示。宏观经济波动，市场竞争加剧，新业务拓展不及预期。愛施德是國內領先的數字化智慧分銷和數字化智慧零售服務商，深耕以手機爲核心的移動智能終端、3C數碼產品、通信及增值服務、新能源汽車和快消品銷售服務領域。公司與蘋果、榮耀、三星和魅族達成合作，是其全國一級代理商。（1）公司是蘋果品牌在國內渠道規模最大的服務商，也是國內自營蘋果優質經銷商（APR）門店數量最多的零售商。截至24H1，公司運營管理的蘋果授權門店和網點數量超3100 家，自營 APR 門店同比增長 25%至 186 家，Coodoo 門店線上銷售額同比增長 60%。（2）榮耀：公司是榮耀品牌的全渠道零售服務商。24H1公司代理的數字系列產品覆蓋客戶數量同比增長超11%.行業層面，愛施德將受益於：（1）消費電子需求回暖，頭部品牌集中度提升，我國高端機需求持續提升，愛施德綁定頭部品牌，業績抗風險性強；（2）摺疊屏手機、Al手機等新產品有望催化新一輪換機潮，公司代理的蘋果品牌暫列Al手機領域的領先地位，有望形成新的競爭優勢；（3）手機代理商格局穩定、進入壁壘較高，愛施德持續強化服務能力，有望進一步鞏固競爭優勢。
公司持續拓展綜合運營服務（如優友互聯、愛保科技等），同時在3C數碼和快消領域嘗試孵化自有品牌，延伸至新能源電池、茶飲、智能健康等有增長潛力的行業，嘗試開拓新的業務版圖.
盈利預測與投資建議。預計24-26年歸母淨利潤分別爲 7.4/8.3/9.2 億元，同比增長13.1%/11.8%/11.4%。考慮公司商業模式和銷售情況整體較爲穩健，給予公司24年18倍PE，對應合理價值爲10.76元/股，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示。宏觀經濟波動，市場競爭加劇，新業務拓展不及預期。
