该行维持盈利预测不变，但将估值滚动至2025年，从而小幅上调李宁目标价至15.94港元（基于12x2025EP/E）。维持李宁“持有”评级。金吾財訊 | 浦銀國際發研指，李寧(02331)3Q24全渠道整體流水同比下滑中單位數，略好於市場預期的中單位數至高單位數的下滑。其中，線下渠道流水同比下滑高單位數，好於市場預期的低雙下滑。線下直營門店3Q24流水同比下降中單位數，略好於加盟商線下門店流水錶現（高單位數下滑）。但除去奧萊店的影響，線下直營正價門店與加盟門店的流水錶現基本一致。管理層表示，隨着正價門店折扣率的加深，3Q24奧萊店流水同比基本持平，相較1H24有所減弱。3Q24電商流水同比增長中單位數，基本符合市場預期。
該行指，管理層表示，4Q24後續流水同比增速若維持10月至今的趨勢，則公司到年底有望達到管理層8月提出的2024全年業績指引：收入同比低單位數增長，淨利率維持低雙位數。然而，管理層同時表示，行業終端需求未見明顯改善，短期庫存和折扣依然有一定壓力，4Q24後續的收入及流水（包括雙十一的表現）依然有較大不確定性。
該行表示，儘管李寧3Q24流水錶現略好於市場預期，但依然大幅落後於主要的國產競爭對手。同時，管理層在電話會上表示公司短期渠道庫存壓力有所加大，並強調4Q24的收入表現有較大的不確定性。該行認爲儘管李寧2024年業績確定性有所增強，但在公司品牌力、基本面與終端銷售趨勢尚未出現顯著恢復跡象的情況下，投資者應對李寧股價表現保持謹慎，不宜輕易抄底。
該行維持盈利預測不變，但將估值滾動至2025年，從而小幅上調李寧目標價至15.94港元（基於12x2025EP/E）。維持李寧「持有」評級。
