最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,馬天翼,朱家佟近期對中熔電氣進行研究併發布了研究報告《2024年三季報點評：股權支付減少，規模效應釋放，Q3業績超預期》，本報告對中熔電氣給出買入評級，認爲其目標價位爲134.00元，當前股價爲109.98元，預期上漲幅度爲21.84%。
中熔電氣(301031)
投資要點
三季報業績超預期。公司24Q1-3營收9.7億元，同增27%，歸母淨利潤1.2億元，同增40%，毛利率38.6%，同降2.1pct，歸母淨利率12.4%，同增1.1pct；其中24Q3營收3.7億元，同環比+42％/+15％，歸母淨利潤0.5億元，同環比+91%/+42％，毛利率39.1%，同環比-1.6/+0.4pct，歸母淨利率14.7%，同環比+3.8/+2.8pct。股權支付減少+規模效應釋放，費用率環比大幅下降，三季報業績超預期。
車端收入環增15-20%，Q3毛利率環比微增。公司Q1-3車端收入我們預計6億元，佔比超60%，Q3車端收入我們預計2.5億元，環增15-20%，受益於國內銷量超預期，毛利率我們預計37%左右，環比微增。Q1已反應車企年降+系銅銀價上漲影響，公司4月底開展銅銀套期保值，H2價格我們預計維持穩定，並隨着規模效應的釋放，以及產線端降本增效，後續毛利率我們預計恢復至40%。此外，公司逐漸從熔斷器轉向能量保護系統，我們預計激勵熔斷器24-25年維持1-2倍增長，海外熔斷器定點25-26年放量，Efuse持續重點佈局，後續有望迎來突破。
風光儲端產品競爭加劇，megepack後續進展可期。公司Q1-3風光儲收入我們預計2.6億元，佔比25-30%，其中Q3風光儲端收入我們預計0.9億元，佔比25%，毛利率40%，環比基本穩定。我們預計24年國內光伏裝機量同增10%+、儲能裝機量同增40%+，行業需求近20%。該市場競爭相對激烈，競爭對手好利科技等價格激進，我們預計公司24年價格降幅10%+，後續推出的新方案降本空間大，且訂單集中高盈利產品，預計毛利率仍可維持40%。此外，公司與tesla持續合作，我們預計25年供應上海megepack工廠，儲能產品預計保持高速增長。
股權支付環降60%+，規模效益帶動費用率下降。公司24Q1-3期間費用2.3億元，同增15%，費用率23.6%，同降2.5pct，其中Q3期間費用0.8億元，同環比+8.5%/-0.5%，我們預計含股權支付1200萬元，環比下降超60%，費用率20.3%，同環比-6.2/-3.1pct；24Q1-3經營性淨現金流0.8億元，同降2880%，其中Q3經營性現金流0.3億元，同環比-26%/-53%；24Q1-3資本開支1億元，同降40%，其中Q3資本開支0.4億元，同環比-45%/+47%；24Q3末存貨2.2億元，較年初降3.7%。
盈利預測與投資評級：考慮到下游需求超預期，我們預計24-26年歸母淨利1.9/3.0/4.2億元（原預測1.5/2.6/4.4億元），同增64%/55%/40%，對應PE36/23/16倍，考慮到公司電力熔斷器龍頭地位，給予25年30倍PE，目標價134元，維持「買入」評級。
風險提示：原材料價格波動、市場競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲69.73%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.54億，根據現價換算的預測PE爲44.22。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價爲88.1。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
