加速海外扩张。公司投资新火炬泰国工厂，开启海外扩张。目前已布局3 条高端轮毂轴承生产线，实现全工艺流程本地化生产，2024 年 5 月已开始小批量产。未来海外工厂有望帮助公司轮毂轴承产品布局北美、欧洲以及东南亚等国际市场。事件：
公司發佈2024年三季報。2024年前三季度，公司實現營業收入32.36億元，同比增長12.25%，歸母淨利潤3.66 億元，同比增長274%，扣非歸母淨利潤2.4 億元，同比增長226.42%。其中2024 年第三季度實現營收11.34 億元，同比增長6.31%，歸母淨利潤實現1.18 億元，同比增長256.62%，扣非歸母淨利潤實現0.81 億元，同比增長130.51%。
收入保持穩定，業績繼續高增。收入端，HDM 實現營收同比增長約8%，毛利率36.6%，內外飾件實現營收同比微增至3.36 億元，毛利率約18%，輪轂軸承實現營收同比增長9%至3.22 億元，毛利率19.6%，新能源電機實現營收1.2 億元，毛利率13.4%。業績端，業績增速繼續快於收入，主要源於公司產品結構優化、新能源降本增效效果顯著，費用端繼續優化，公司24Q3 毛利率爲21.27%，同比提升3.29pct，主要源於新能源電機盈利改善，淨利率爲10.43%，同比增長7.28pct，主要源於期間費用率的下降，尤其是研發費用率和財務費用率的下降，分別同比下降0.19/0.51pct 至4.10%/0.62%。
加速海外擴張。公司投資新火炬泰國工廠，開啓海外擴張。目前已佈局3 條高端輪轂軸承生產線，實現全工藝流程本地化生產，2024 年 5 月已開始小批量產。未來海外工廠有望幫助公司輪轂軸承產品佈局北美、歐洲以及東南亞等國際市場。
積極佈局滾柱絲槓，成長潛力可期。隨着人形機器人行業的不斷髮展，滾柱絲槓產品迎來了前所未有的發展機遇。而公司依靠其在HDM與行星滾柱絲槓產品在技術開發方面的同源性、在螺紋、齒輪加工等生產工藝的相通性，大舉入局機器人行星滾柱絲槓領域，報告期內公司滾柱絲槓產品已研發出樣品，試製產線也在建設之中。我們認爲，基於公司在行星滾柱絲槓的技術優勢，在人形機器人產業浪潮0-1 落地過程中，公司有望實現卡位優勢，率先享受行業爆發紅利，打開成長天花板。
盈利預測：受益人形機器人產業爆發，基於對絲槓項目的積極佈局，公司有望實現多點開花，收入和盈利將進一步提高。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤4.38/ 4.26/ 5.02 億元，對應PE 爲20/ 21/ 18倍。給予2025 年盈利30 倍PE 估值，目標價爲31.9 元，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。