国内方面，2024Q3公司零售门店收入同比增长30-35%（2024H1为+25%）；机器人门店收入同比增长20-25%（2024H1为+16%）；抽盒机收入同比增长55%-60%（2024H1为+7%）；电商及其他线上平台整体收入同比增长135-140%，其中抖音渠道增长115-120%（2024H1为+91%），天猫旗舰店增长155-160%（2024H1为+28%）；批发及其他渠道收入同比增长45-50%（2024H1为+91%）。线上抽盒机及电商渠道增速亮眼。開源證券發佈報告稱，上調泡泡瑪特（09992）的盈利預測，預計2024-2026公司淨利潤爲27.0/35.9/45.4億元，對應EPS爲2.01/2.68/3.38元，維持「買入」評級。該行根據公司公告2024年三季度最新業務情況，預計2024Q3公司收入同比增長120-125%，其中國內業務收入同比增長55-60%，海外業務收入同比增長440-445%。
開源證券主要觀點如下：
國內渠道：全渠道維持高增、抽盒機、天貓、抖音等渠道增速亮眼
國內方面，2024Q3公司零售門店收入同比增長30-35%（2024H1爲+25%）；機器人門店收入同比增長20-25%（2024H1爲+16%）；抽盒機收入同比增長55%-60%（2024H1爲+7%）；電商及其他線上平台整體收入同比增長135-140%，其中抖音渠道增長115-120%（2024H1爲+91%），天貓旗艦店增長155-160%（2024H1爲+28%）；批發及其他渠道收入同比增長45-50%（2024H1爲+91%）。線上抽盒機及電商渠道增速亮眼。
該行預計主系：（1）公司抖音、天貓超品日活動表現出色。（2）2023Q3線下客流復甦分攤線上流量，導致同期線上收入基數較低。（3）SKULLPANDA聲音系列6月發售、新IP星星人等表現靚眼。根據久歉數據，截止2024年10月，泡泡瑪特國內零售門店數量爲457家（對比2024H1提升24家）。該行看好公司未來在以盲盒爲主線下，搪膠毛絨產品快速放量、多種新業態（積木、卡牌等）爲有效補充，2025年收入業績持續高增可期。
海外渠道：拓展加速，消費旺季即將來臨全年收入可期
2024Q3公司海外業務收入同比增長440%-445%（2024H1增速爲259.6%）。海外門店方面，根據泡泡瑪特海外官網統計，目前泡泡瑪特海外門店總數113家（對比2024H1提升23家），其中東亞/東南亞/歐洲/澳洲/北美門店數量分別爲48/26/10/13/16家。
海外線上方面，根據FastMoss數據，TikTok美國區銷售額達1189萬美元（約8470萬元），泰國區銷售額達8.4億泰銖（約1.8億元），該行看好公司在海外線下門店持續開拓（重點關注北美地區）以及線上電商渠道加速發展（亞馬遜、Tiktok等），認爲2024Q4即將迎來歐美傳統消費旺季，伴隨聖誕季促銷、亞馬遜Prime
Day等活動，2024全年公司海外收入有望持續超預期。
