新品拓展顺利+平台加速扩张，Q3 收入延续优异表现：受益于公司新品持续推出叠加Temu、Target、Tik Tok shop 等新平台的顺利拓展，公司24Q3 收入延续优异表现。分产品来看，预计家居、家具系列仍延续快速增长态势，并且在海运扰动有一定缓解的情况下，运动户外产品增长或有一定恢复。業績簡評
10 月23 日公司發佈2024 年三季報，前三季度公司實現營收57.3億元，同比+38.5%；歸母淨利潤2.8 億元，同比-3.1%。其中單三季度公司營收同比+34.5%至20.1 億元，歸母淨利同比+5.4%至1.1億元，扣非歸母淨利同比-1.5%至1.0 億元。
經營分析
新品拓展順利+平台加速擴張，Q3 收入延續優異表現：受益於公司新品持續推出疊加Temu、Target、Tik Tok shop 等新平台的順利拓展，公司24Q3 收入延續優異表現。分產品來看，預計家居、傢俱系列仍延續快速增長態勢，並且在海運擾動有一定緩解的情況下，運動戶外產品增長或有一定恢復。
Q3 毛利率環比回升，盈利能力邊際迎來改善：公司24Q1-3 毛利率/淨利率分別同比-1.8pct/-2.1pct 至35.1%/4.9%，其中24Q3 毛利率/淨利率分別同比-2.3pct/-1.5pct 至35.4%/5.3%，主因海運費與去年同期相比仍處於高位，而環比來看，24Q3 毛利率/淨利率分別環比提升1.6pct/1.5pct。費用率方面，24Q3 銷售/管理/研發費用率分別同比+1.7/+0.1/-0.1pct 至24.7%/3.8%/0.9%。
公司綜合能力領先，品類+平台+渠道持續擴張支撐增長持續性：
公司在品牌力、產品採購、海外倉儲物流、營銷運營等方面已構築較強優勢，綜合能力領先同行，奠定後續持續成長基礎。公司後續戰略清晰有效，在深耕現有優勢品類的同時，加大新品類擴張，依託產品系列化打造支撐品類順利擴張。平台方面，公司在深耕亞馬遜平台的同時，依託強大的供應鏈及運營能力，新平台擴張正加速，後續Temu、OTTO、Shein 等平台擴張空間可期。此外，公司正逐步進行線下渠道擴張，有望進一步打開長期成長空間。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司24-26 年EPS 爲0.95/1.27/1.61 元，當前股價對應PE 分別爲20/15/12 倍，維持「買入」評級。
風險提示
品類、渠道開拓不及預期；匯率大幅波動；海運費大幅上漲。
