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瑞芯微(603893)季报点评3Q24:营收创历史单季新高

瑞芯微(603893)季報點評3Q24:營收創歷史單季新高

華泰證券 ·  10/23

公司3Q24 實現營收9.11 億元(yoy:+51.36%,qoq:+29.12%),歸母淨利潤1.69 億元(yoy:+221.68%,qoq:+46.75%),略高於預告中值(1.63 億元)。依託公司在AIoT 行業份額的持續增長,尤其是在汽車電子,以及工業類、行業類、消費類等市場的提升,疊加第三季度是行業傳統旺季,公司第三季度營收創歷史單季度新高。在營收快速增長的拉動下,規模效應逐步體現,且由於毛利率持續改善,3Q24 淨利率達到18.54%(yoy:+2pct,qoq:+2.23pct),盈利彈性得到釋放。上調目標價至106.1 元(前值:68.1 元),維持「買入」評級。

3Q24 回顧:旗艦芯片RK3588 迎來高速增長期,毛利率持續提升3Q24 公司迎來行業旺季(雙十一、黑五、聖誕等備貨),且伴隨產品矩陣的完善以及次新料號進入高速增長期,如RK3588 在汽車、邊緣計算、電子大屏、AI 學習機等市場拉動下出貨量持續提升,公司第三季度營收實現同環比快速增長。毛利率方面,公司3Q24 毛利率達37.34%(yoy:+1.26pct,qoq:+0.48pct),我們預計主要得益於成本優化以及中高端產品佔比提升。

費用方面,3Q24 公司研發費用1.46 億元,研發費用率16.00%,環比下降4pct。存貨方面,截至三季度末公司存貨9.26 億元,較上季度末減少1.05億元,存貨週轉天數回落至214 天。

2024 展望:「產品」+「市場」兩手抓,經營效率顯著提升考慮海外旺季備貨主要集中在三季度,我們預計4Q24 消費類收入或出現季節性波動,但目前公司市場觸角已遍佈多領域,能夠有效平滑上述影響。此外,當前供需相對平衡,我們預計四季度公司毛利率有望保持穩定,長期考慮高端化趨勢仍有提升空間。公司目前已建立以產品線爲導向的新營銷體系,以RK3588 系列爲旗艦,在各條產品線形成多層次、滿足不同需求的產品組合拳。未來,公司將憑藉更加完善的產品目錄,繼續圍繞汽車電子、機器視覺、工業及機器人、教育辦公及消費電子等重點領域加強市場推廣,在AIoT 各領域份額有望持續提升。

投資建議:上調目標價至106.1 元,維持「買入」評級考慮上一代旗艦平台RK3588 已進入高速放量階段,且公司今年推出的新產品RK3576、RK2118、RV1103B 等已陸續導入頭部客戶並形成新增量,我們上調24-26 年營收預測至30.74/39.20/48.06 億元( 前值:

28.44/37.09/46.80 億元),並上調歸母淨利潤預測至5.03/7.27/10 億元(前值:4.05/6.21/9.20 億元),考慮AI 有望催生端側爆款應用,我們給予61x25PE(可比公司Wind 一致預期52x),目標價106.1 元,維持「買入」評級。

風險提示:需求復甦不及預期,新產品推廣不及預期,市場競爭加劇。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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