公司2024 年前三季度业绩高速增长，主要原因为：前三季度国际业务增长明显，以及随着 5G 阅信终端覆盖量增加，在第三季度，公司5G 阅信业务发送量同比增长，对公司的净利润带来正向影响。毛利率改善：24 年前三季度公司销售毛利率为8.97%，同比提升0.51 个百分点，24Q3 单季度毛利率10.33%，同比提升3.43 个百分点。事件：公司發佈2024 年三季報，前三季度實現營收33.05 億元，同比減少0.76%，歸母淨利潤3044 萬元，同比增長491.98%，扣非歸母淨利潤1296萬元，同比增長136.57%；單季度來看，Q3 實現營收9.77 億元，同比增長1.16%，歸母淨利潤2120 萬元，同比扭虧增長160.47%，環比增長5225.26%，扣非歸母淨利潤1941 萬元，同比扭虧增長146.04%。
我們的點評如下：
前三季度業績高速增長，毛利率呈改善態勢
公司2024 年前三季度業績高速增長，主要原因爲：前三季度國際業務增長明顯，以及隨着 5G 閱信終端覆蓋量增加，在第三季度，公司5G 閱信業務發送量同比增長，對公司的淨利潤帶來正向影響。毛利率改善：24 年前三季度公司銷售毛利率爲8.97%，同比提升0.51 個百分點，24Q3 單季度毛利率10.33%，同比提升3.43 個百分點。
全國短信業務持續回暖，目前整體實現平穩增長去年第三季度起，行業相關因素對公司產生了顯著影響，營銷短信發送量因此而縮減，進而影響短信服務毛利率。這一影響持續至第四季度，今年上半年逐漸緩和。進入第三季度後，市場環境趨向規範化和可控化。根據工信部數據， 今年全國年初至2/3/4/5 月短信業務量增速分別爲-2.1%/-0.9%/-0.4%/-0.3%，年初至6/7/8 月業務量增速爲0.5%/1.0%/1.9%，由減轉增逐步回暖，目前整體實現平穩增長。
國際業務高速發展，與華爲合作持續推進打造新產品雲通信出海及 AI 消息業務方面，各板塊都形成較好的發展。夢網國際通過與全球多家運營商達成合作，成功構建了一個強大的國際通信能力網絡。公司已經覆蓋了全球220 多個國家和地區、1200 餘家運營商的國際通道資源，形成了一個廣泛覆蓋的通信網絡，構建了公司的競爭優勢。公司跟華爲推出 5G 元信產品。作爲鴻蒙開發服務商，公司具備元服務開發、分發、運營的能力，5G 元信是元服務分發體系中重要且獨特的方式，其基於華爲終端用戶沉澱的全域畫像標籤體系、全行業全場景的富媒體智能消息樣式，幫助企業實現對用戶群體的精細化營銷。
盈利預測與投資建議：隨着5G 消息的規模化推進，國內信息市場逐步回暖，國際市場機遇不斷，夢網依託強大的技術研發能力和服務能力，能夠快速將客戶需求進行轉化升級，有助於中長期市場拓展。預計24-26 年歸母淨利潤爲1.40/2.45/3.82 億元，維持「增持」評級。
風險提示：5G 消息發展不及預期、運營商政策變動風險、海外業務發展不及預期、市場競爭加劇等
