随着美东时间10月29日渐行渐近，市场也怀揣着忐忑的心情关注着谷歌Q3业绩的到来。

显然，反垄断官司缠身让市场对谷歌的远期成长存有疑虑，三季度的股价表现也恰恰印证了这一点，谷歌Q3跌近9%，与标普超过5%的涨幅相比相形见绌。

投资者能否重燃信心，将取决于谷歌未来的反垄断风险管控，第三季度云计算、广告业务以及YouTube的市场表现。当前，市场普遍预计，Q3谷歌有望实现营收862.3亿美元，同比增长12.44%；每股收益预计为1.84美元，同比增长18.97%。

聚焦本季度谷歌的财报前瞻，市场尤为关注其反垄断风险管控、云计算、广告业务以及YouTube的市场表现。

• 反垄断风险管控

由于当前谷歌在互联网搜索领域的影响力极大，已占据了多个国家90%以上的搜索查询市场，导致近年来反垄断官司缠身。

就在8月5日，经历了漫长四年的反垄断诉讼之后，美国哥伦比亚特区法院作出重磅判决，确认谷歌在通用搜索服务和通用搜索文字广告市场上的垄断地位。

自2019年科技反垄断监管浪潮席卷硅谷以来，谷歌、苹果、Meta、亚马逊等公司相继面临多起诉讼。而此次针对谷歌的判决，既是全球科技巨头在反垄断监管压力下所面临挑战的缩影，也被外界普遍视为美国科技反垄断行动的重要里程碑。

10月9日，美国司法部提交的一份提案显示，它们正在考虑要求谷歌出售部分业务，以削弱垄断在线搜索市场造成的伤害。司法部还表示，它们正在考虑，如何防止谷歌利用其搜索主导地位，在人工智能产品竞争中获得不公平优势。

谷歌的核心商业模式是否会因此受到实质性冲击，未来的反垄断诉讼持久战将如何发展，仍有待持续观望。

好消息是，对于法院此前裁定谷歌需要11月1日开放Play Store应用商店，接纳第三方应用商店入驻的判决，法官已经支持暂时行政延期，谷歌可能在数年内都不必开放其Play Store。

• 谷歌云计算

根据彭博一致预期，第三季度谷歌云计算收入为107.92亿美元，同比增长28.31%。

在云计算领域，谷歌的市场份额位列全球第三，紧随亚马逊和微软之后。与此同时，为了抓住GenAI（生成式人工智能）的新机遇，谷歌今年一直在增加云计算部门的资本支出。此外，在本季度，谷歌于2022年收购的网络安全公司Mandiant预计将会带来正回报。

值得注意的是，谷歌云近期宣布已部署运行于英伟达Blackwell系列芯片上的服务器，此举彰显了公司对前沿人工智能技术的大力投入，并以一种积极且持续的方式构建其未来的计算基础设施。

市场研究公司预测，云计算和人工智能市场在未来几年都将保持强劲增长。随着人工智能技术的不断发展，部分增长可能会蔓延到云计算行业。因此，投资者应密切关注谷歌云的增长情况，特别是其第三季度的收入增长率，因为这可能会继续超过其在线广告收入。

此外，据IOT Analytics研究显示，谷歌云在AI客户份额方面占据领先地位，尤其受到小型公司的欢迎。在云AI领域的竞争中，谷歌展现出独特优势。分析各供应商的新案例研究后发现，谷歌的云AI案例研究占比最高，达到其整体新案例研究的36%。这一数据表明，AI对谷歌云的推动作用显著，远超其他超大规模企业。

• 广告业务

瑞银分析师预计，谷歌在第三季度的广告收入将达到660至670亿美元，较第二季度的646亿美元有所增长。而彭博一致预期则在655亿美元，同比增长9.8%。

另一方面，由于谷歌大约78%的收入源于广告，因此广告市场的表现对谷歌的业绩贡献至关重要。

根据瑞银的研究，2024年三季度的全球及美国市场的整体宏观经济广告预算增长有一定的加速现象，主要受到政治因素、品牌广告复苏和消费者信心改善的推动。可以看到，大部分行业在2024年三季度表现强劲，其中以汽车和快速消费品（CPG）行业的表现尤为突出。

同时，这也将是谷歌针对市场关于其在GenAI技术兴起后对其搜索业务影响的回应，自ChatGPT推出以来的大约两年时间里，谷歌持续巩固并捍卫着自己在搜索领域的领先地位。

• YouTube

根据彭博一致预期，第三季度YouTube的广告业务收入预计将达到88.95亿美元。

最后，根据瑞银发布的报告揭示，第三季度，YouTube的日活跃用户数（DAU）展现出极为强劲的增长态势。尤为值得一提的是，其DAU环比增长率超越了Facebook、Instagram及TikTok等业界主要竞品。

具体而言，在7月至9月期间，YouTube的DAU环比增长率分别为稳定的0%（7月与8月间无变化）及1%（8月至9月间），而相比之下，上述三大平台的DAU均出现了负增长。

此外，谷歌正意图通过其短视频平台YouTube Shorts来遏制TikTok的扩张步伐。行业分析师指出，2024年，谷歌能否通过YouTube Shorts实现增长也将成为一大关注焦点。目前，根据分析师数据，YouTube Shorts每日观看量已高达约700亿次。

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