金吾財訊 | 東吳證券發報指，李寧(02331)24Q3經營數據顯示，李寧（不含young）全渠道零售流水同比下滑中單位數，其中線下/電商渠道流水分別同比下滑高單位數/增長中單位數，線下渠道中直營/批發分別同比下滑中單位數/高單位數。
該行指，基於10月以來銷售改善趨勢，公司維持全年收入同比增長低單位數指引。2）利潤率：下半年折扣加深對毛利率形成影響，結合上半年毛利率同比提升1.6pct，全年毛利率有望同比改善。公司繼續推動降本增效，預計全年A&P費用率控制在10%以內，直營淨關店帶動租金和人工費用節約，同時隨管理效率、運營效率提升，全年淨利潤率有望維持低雙位數水平。
該行表示，表示，24Q3受宏觀消費環境轉弱影響，公司流水承壓、庫存壓力增加、折扣加深，基於10月以來銷售環比改善趨勢，該行預計Q4銷售有望環比改善，庫存壓力有望緩解。公司成立合資公司發展國際業務，持股比例29%，當前國際業務體量較小、對公司財務影響較小。維持預測24-26年歸母淨利潤31.3/35.6/39.1億元，對應PE爲12/11/10X，維持「買入」評級。
