年内公司多项资本措施强化公司经营和市值管理。24 年8 月底公司向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过12 亿元，用于提升期货经纪业务服务能力等。24 年7 月公司审议通过《关于回购股份方案的议案》，同意以不低于5,000 万元，不超过10,000 万元的自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，拟用于后续实施员工持股计划。核心觀點：
南華期貨發佈2024 年三季報，（1）24 年Q3 營業收入18.2 億元，yoy+7.08%，歸母淨利潤1.3 億元，yoy-1.48%。24Q1-3 公司營業收入44.6 億元，yoy-7.99%，歸母淨利潤3.56 億元，yoy+20.07%。（2）收入下降在於公司其他業務收入同比縮窄明顯。而淨利潤增長主要在於扣除風險管理業務後，期貨按金利息收入增加所致。
權益規模延續增長。根據公司業績，公司24 年6 月底的應付按金規模合計345.9 億元，yoy+20%。而截至24 年9 月底，應付按金規模合計389.9 億元，相較23 年底增長34.8%。公司截至9 月30 日底，總資產規模456.4 億元，相較於23 年底增加25.64%。
年內公司多項資本措施強化公司經營和市值管理。24 年8 月底公司向不特定對象發行可轉債擬募集資金總額不超過12 億元，用於提升期貨經紀業務服務能力等。24 年7 月公司審議通過《關於回購股份方案的議案》，同意以不低於5,000 萬元，不超過10,000 萬元的自有資金通過集中競價交易方式回購公司股份，擬用於後續實施員工持股計劃。
多項業務協同發展。（1）境外金融服務維持穩定，截至24H1 橫華國際已完成中國香港、美國芝加哥、新加坡、英國倫敦四大國際化都市佈局，覆蓋亞洲、歐洲、北美三大時區，覆蓋全球期貨交易時段，具備期貨、證券、資管等牌照，可從事經紀業務、結算業務、資管業務等。（2）大資管業務有序發展，截至24 年6 月底，南華基金管理規模214.2 億元，較23 年底增加1.5%。（3）場外衍生品業務探索創新，公司挖掘南華商品指數掉期、指數期權等產品，爲市場提供管理風險的新工具。
盈利預測與投資建議。考慮若下半年聯儲局減息，預計24 年營收58.4億元，歸母淨利潤4.6 億元，同比增長15%。公司23 年初至今PE 均值20x，基於24 年EPS 0.76 元，給予PE 估值爲20x，對應合理價值15.17 元/股，給予公司「增持」評級。
風險提示。經濟下行拉低手續費、境內外政策影響、利息不及預期等。
