公司收购德国老牌汽车线缆巨头，并积极进行被收购企业的重组转型，展现了公司在汽车领域全球化布局的战略布局，我们预计公司2024-26 年实现归母净利润143.48、181.08、202.04 亿元，对应PE 22.39、17.74、15.90x，维持公司“买入”评级。事件：立訊精密9 月14 日發佈公告《關於收購Leoni AG 及其下屬全資子公司股權的公告》，公司擬通過此次股權交易，收購Leoni AG（萊尼公司）的50.1%股權及Leoni AG 之全資子公司Leoni Kabel GmbH（LeoniK）的100%股權。立訊精密全資子公司香港立訊與控股子公司匯聚科技共同設立新加坡匯聚,新加坡匯聚將以3.2 億歐元交易對價收購LeoniK100%股權。公司之全資子公司新加坡立訊將以2.05 億歐元交易對價收購L2-Beteiligungs 持有的LeoniAG50.1%股權，LeoniAG 剩餘49.9%股權繼續由L2-Beteiligungs 持有。
收購德國汽車線纜巨頭，符合汽車領域長期發展戰略。公司此次所收購的交易標的Leoni AG 公司是一家全球性的電線電纜和線束系統解決方案供應商，業務涵蓋汽車製造、通信和醫療設備等多個行業。Leoni AG 旗下包含兩大核心業務，分別是Automotive Cable Solutions Division（ACS業務或「汽車電纜事業部」）和Wiring System Division（WSD 業務或「線束系統事業部」）。其中，ACS 業務的主要運營主體爲Leoni K，WSD 業務的主要運營主體爲Leoni AG 另一全資子公司 Leoni BordnetzeSysteme（Leoni B）。在本次交易前，Leoni B 旗下擁有4 家運營ACS 業務的全資子公司Leonische Holding,Inc.、Leoni Cable,Inc.、Leoni CableS.A.de C.V.和Leoni Cable de Chihuahua S.A.，爲確保本次交易的順利進行，Leoni AG 之唯一股東L2-Beteiligungs GmbH 將促使上述4 家公司在股權交割日前按業務板塊完成對下屬子公司的資產重組。根據公告披露，LeoniAG 2023 年及1Q2024 未經審計收入分別546,241.24/129,057.47萬歐元， 淨利潤分別-12,809.30/164.37 萬歐元， 淨資產分別71,866.56/71,404.57 萬歐元。LeoniK 2023 年及1Q2024 未經審計收入分別146,405.08/36,299.15 萬歐元，淨利潤分別-1328.18/657.93 萬歐元，淨資產分別39,037.03/37,748.80 萬歐元。藉助此次收購，公司有望通過整合被收購公司在海外經營多年積累的供應鏈、市場等資源，爲自身全球化佈局賦能，進一步增強公司在海外開展業務的競爭力和本地化程度。並且，雖然被收購公司短期盈利能力較弱，但我們認爲，在公司取得被收購公司管理控制權之後，有望通過與自身業務的協同發展，持續改善被收購公司的盈利狀況，爲集團整體的發展積蓄動能。
投資建議
公司收購德國老牌汽車線纜巨頭，並積極進行被收購企業的重組轉型，展現了公司在汽車領域全球化佈局的戰略佈局，我們預計公司2024-26 年實現歸母淨利潤143.48、181.08、202.04 億元，對應PE 22.39、17.74、15.90x，維持公司「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；行業競爭加劇風險；新業務拓展不及預期風險
