公司2021~2023 年收入分别为40.5 亿、140.7 亿和87.3 亿元人民币，对应净利润为4.33 亿、10.3 亿和-15.1 亿元人民币。2024 年H1，公司收入35.69 亿元，低于去年同期的38.14 亿元。公司在2023 年之后出现收入和利润下滑的主要原因是碳酸锂价格下滑造成公司毛利率下降并产生存货跌价准备。我们认为公司短期内收入和利润增长仍存有较大不确定性，建议谨慎申购。申購建議：
公司是全球主要的磷酸鐵鋰正極材料製造商，亦是中國內地知名的車用精細化學品製造商。根據弗若斯特沙利文資料，就2023 年的銷量而言，公司是中國及全球第四大磷酸鐵鋰正極材料製造商，全球市場份額爲6.5%，而最大三家制造商分別佔據30.5%、12.9%及10.5%的市場份額；中國內地第三大柴油發動機尾氣處理液製造商，市場份額爲9.1%，而最大兩家制造商分別佔據29.1%及12.9%的市場份額；及中國內地第三大冷卻液製造商，市場份額爲5.8%，而最大兩家制造商分別佔據12.3%及8.8%的市場份額。
於中國政府「碳達峯」及「碳中和」雙重目標的推動下，新能源汽車行業經歷快速增長，致使新能源汽車電池的需求大幅增長。特別是中國內地新能源汽車電池的出貨量預計將自2024 年的816.6GWh 增至2028 年的1,860.5GWh，複合年增長率爲22.9%；中國內地儲能系統電池行業出貨量預計將自2024 年的300.4GWh 增至2028 年的863.3GWh，複合年增長率爲30.2%；中國內地汽車保有量預計將自2024 年的354.3 百萬輛增至2028 年的430.5 百萬輛，複合年增長率爲5.0%。根據弗若斯特沙利文的資料，中國內地的磷酸鐵鋰正極材料銷量預計將以17.2%的複合年增長率由2024 年的2,056.0 千噸進一步增至2028 年的3,884.0 千噸，而柴油發動機尾氣處理液、車用潤滑油、冷卻液及車用養護品在中國內地的銷量預計將於2024年至2028 年分別以9.4%、1.8%、8.5%及4.0%的複合年增長率增長。
公司2021~2023 年收入分別爲40.5 億、140.7 億和87.3 億元人民幣，對應淨利潤爲4.33 億、10.3 億和-15.1 億元人民幣。2024 年H1，公司收入35.69 億元，低於去年同期的38.14 億元。公司在2023 年之後出現收入和利潤下滑的主要原因是碳酸鋰價格下滑造成公司毛利率下降併產生存貨跌價準備。我們認爲公司短期內收入和利潤增長仍存有較大不確定性，建議謹慎申購。