德銀認爲,經濟增速不再是中國股市上漲的唯一因素,中國家庭還有6.5萬億美元的龐大現金儲備待釋放,疊加近年的低估值,本輪反彈不僅僅是短期的空頭回補,而是趨勢的改變。德銀預計恒指可能在本輪反彈中突破33000點,創歷史新高。
中國本輪牛市,究竟是一場結構性調整,還是一次短期的市場反彈?
德銀在最新研報中給出了答案:當前的市場反彈並不僅僅是短期的空頭回補,而是趨勢的改變。
德銀分析師Peter Milliken在21日的研報中認爲,當前中國股市正與GDP脫鉤,經濟增速不再是股市上漲唯一因素;此外,中國市場還有6.5萬億美元的龐大現金儲備待釋放,疊加較低的估值,港股有望借次輪牛市迎來反彈。
基於上述三大邏輯,德銀對中國股市的前景持樂觀態度。德銀預測,隨着全球資金流入和投資者信心的恢復,恒生指數有望迎來一場強勁的牛市,甚至可能在本輪反彈中突破33000點,創出歷史新高。
股市與GDP脫鉤,經濟增速不再是唯一因素
德銀的分析指出,中國股市與經濟增長之間的相關性正在減弱。報告顯示,儘管中國的GDP增速大幅超越了西方國家,通常爲其2到3倍,但股市表現並未直接反映這一增長。
以滬深300指數爲例,過去10年間中國的GDP增長了10倍,而滬深300僅上漲了4倍。
這種經濟增長與股市表現脫鉤的現象,正是中國資本市場的一個顯著特點。
龐大現金儲備待釋放,股市資金面充足
德銀指出,自2020年以來,中國家庭積累了6.5萬億美元的存款。未來這些巨額資金有望進入市場,無論是通過消費還是投資,都將爲股市帶來巨大的流動性支持。
隨着更多資金轉向股市,尤其是在存款利率維持在1%左右的情況下,資金從銀行轉向股市更加有可能。
德銀還強調,目前全球資本對中國股市的持倉仍然偏低,中國市場的低持有率使其具備巨大的增長潛力。
此外,政策的進一步放鬆將促進企業盈利能力的提升。德銀指出,當前中國市場的許多上市公司擁有充足的現金儲備,尤其是滬深300和恒生指數中的主要成分股。這意味着,在市場出現波動時,這些企業具備進行股票回購的能力,從而爲市場提供了進一步的支撐。
恒指有望借牛市反彈
報告顯示,自2010年以來的十四年裏,港股僅出現了兩次雙位數的上漲,大部分年份則是下跌或表現平平。因此,港股的估值被大幅低估,積累了巨大的反彈潛力。
此外,德銀指出,美國資本外流也有助於港股延續漲勢。當前,美國市場的市值是其GDP的2.3倍,是歷史第二高的水平。隨着時間的推移,美國資本將分散,因爲市值將與GDP份額更加一致。例如,上世紀60年代末,美國市場高度集中,隨後資本開始向日本等其他地區流動,推動了這些地區的經濟增長。
因此,德銀預測,美國市場的高度集中狀態將會逐漸改變,資本將向其他地區流動,尤其是亞洲。這將爲香港市場帶來新的發展機遇。
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