康奈尔大学有机化学教授及金融博客零对冲撰稿人戴夫·科伦姆（Dave Collum）警告称，未来十年对投资者来说可能是“可怕的”，他认为美股被高估了150%，下一次大规模抛售将引发恐慌。

科伦姆说：“不管别人怎么认为，所有的指标都表明美国经济已经开始下行。”

宏观数据“不诚实”

科伦姆质疑通胀和GDP指标的测量方式：“我认为这些数字不仅仅是不准确的，还是不诚实的。我们早就过了试图把事情做对的阶段。美联储存在的整个目的就是让经济失去平衡。”

市场抛售即将到来

科伦姆指出，市场大约从1994年开始脱离轨道。他引用了凯斯-希勒市盈率指标（Case-Shiller P/E Ratio），同时指出当时债务水平的激增。

他说：“从那时起，债务大幅增加。然后2008年的修正让美股回到了公允价值，但没有变得更便宜。如果你接受我的论点，即美股价格至少比公允价值高出了150%，你也必须接受我的这一观点，即在某个时刻，你会因为没有避开这场灾难而对自己感到非常愤怒。”

据科伦姆所说，这种灾难可以以多种形式发生，“一种情况是市场像1929年到1933年间那样下跌90%。或者可以像1967年到1981年间那样在没有通胀调整的情况下停滞不前。但是经过通胀调整后，市场下跌了70%。”

他说：“我相信我们将经历一场严重的修正。当抛售开始时，所有的东西都会被卖掉。人们最终会把身上的衬衫都卖掉。当抛售开始时，你真的不想拥有任何东西。”

科伦姆描述道：“我们从未在一个顶部看到人们情绪如此低落，你看到有人谈论美国内战和独裁主义。从情感上来看，这像是底部。这让人联想到社会可能正处于或即将进入一个重大的、变革性的时期。未来十年的情况可能会相当可怕。”

科伦姆认为，40年后，经通胀调整的市场回报率为零。

“美元将在某个时候崩溃”

一个关键问题是不断增长的美债务水平，这些债务接近36万亿美元。

他说：“联邦政府每年以7%的速度增加债务，这意味着我们在从未来提前拉动消费。为什么他们不能继续这样做？因为美元在某个时候会崩溃，然后我们将不得不在一场灾难性的修正中还回去。”

除了不断上升的债务水平外，加速去美元化的趋势威胁到了美元作为储备货币的地位。科伦姆说道，“去美元化的故事将更快地发生，伴随着巨大的地缘政治运动。如果金砖国家停止购买我们的债务，就没有人会买我们的债务，这意味着美联储必须购买我们的债务，我们将让债务货币化，美元将受到打击。”

除此之外，金砖国家成员国已经增加了黄金储备购买量，2024年的水平保持在接近历史高位。科伦姆还指出，一些购金行为可能没有被报告。

编辑/rice