新游上線、經典產品煥新等驅動中國遊戲市場總規模近兩個季度(2/3Q24)增速環比提升。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，據伽馬數據統計數據顯示，3Q24中國遊戲市場實現收入918億元，同增9%，環增23%；其中，移動遊戲同增1%至657億元，端遊同增0.4%至169億元，主機/單機及其他遊戲受《黑神話：悟空》等驅動同比增長267%至92億元。新游上線、經典產品煥新等驅動中國遊戲市場總規模近兩個季度(2/3Q24)增速環比提升，單月看，5-8月總規模實現環比增長，9月受季節性影響環比略有回落，但同比保持增長(+15%)。估值方面，建議關注儲備有待上線優質新遊的遊戲公司估值提升機會。
中金主要觀點如下：
規模增速向暖，暑期娛樂時長增多及優質頭部新遊驅動高增長
新游上線、經典產品煥新等驅動中國遊戲市場總規模近兩個季度(2/3Q24)增速環比提升，單月看，5-8月總規模實現環比增長，9月受季節性影響環比略有回落，但同比保持增長(+15%)。其中，移動遊戲保持較爲穩健的表現：從時長角度看，根據QuestMobile，遊戲App月使用時長絕對額亦自今年5月起環比持續提升至9月有所回落，與流水呈現同向性。手遊之外，主要有《黑神話》上線、《永劫無間》端遊及暴雪遊戲回歸等催化。
行業亮點頻出，關注經典產品穩健運營力、細分賽道增長機遇
經典遊戲IP吸引力較強。典型如《地下城與勇士》《爐石傳說》等經典IP對IP受衆吸引力較強。根據伽馬數據，《地下城與勇士》首月實現流水60億元；《爐石傳說》國服9月末回歸後基本位居iOS遊戲暢銷榜前15名，其製作人表示國服上線以後，用戶規模「超越了該作歷史上任一時期」。
老遊戲新卡池、新活動、新玩法的煥新力有較爲亮眼的表現，典型如《和平精英》《第五人格》《光遇》等。
女性向賽道呈現高活力，典型如疊紙遊戲《戀與深空》、網易《世界之外》等，高質量卡池更新驅動遊戲暢銷榜排名躍升。
衍生品賽道熱度提升，如《原神》授權推出對戰卡牌《七聖召喚》、《第五人格》實體收藏卡《雕刻時光》、《蛋仔派對》公仔掛件立牌等。
出海方向積極，中國自研遊戲海外市場收入3Q24同增21%至52億美元，《黑神話》海外銷售驅動增長，《無盡冬日》(8/9月iOS+GooglePlay端海外流水環比持續增長)、《崩壞：星穹鐵道》《PUBGM》等海外表現持續亮眼。
關注新遊測試進展及新品週期帶來的估值提升機會
新遊戲方面，四季度各家廠商均推進產品測試，可關注產品包括：完美世界《誅仙世界》(10/18~31付費測)、心動公司《伊瑟》(10/24三測)、三七互娛《斗羅大陸：獵魂世界》(10月開啓付費測招募)、神州泰嶽《代號DL》《代號LOA》、吉比特《問劍長生》《杖劍傳說》、愷英網絡《斗羅大陸：誅邪傳說》(10/16結束首測)、中手遊《仙劍世界》(10/15付費測)等。估值方面，建議關注儲備有待上線優質新遊的遊戲公司估值提升機會。
標的方面：關注新品週期下的基本面彈性、AI應用催化，A股推薦吉比特(603444.SH)/愷英網絡(002517.SZ)等，港美股推薦網易-S(09999)/心動公司(02400)/嗶哩嗶哩-W(09626)等。
風險因素：行業政策波動，行業競爭加劇，買量成本上升，遊戲表現不及預期。
