“特朗普胜选”+“经济软着陆”下的美债市场，或将正面迎接通胀卷土重来。ETF期权引伸波幅显示，市场预计美债价格波动增大。美國國債收益率在本週一創下了數週以來的最大漲幅， 美國10年期國債收益率上漲至4.2%。T. Rowe固定收益首席投資官指出，在聯儲局小幅減息的情況下，美國10年期國債收益率未來6個月內將測試5%的門檻。
美國國債收益率在本週一創下了數週以來的最大漲幅， $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ 上漲至4.2%，市場正在重新調整對聯儲局減息的預期，並評估美國經濟軟着陸的可能性。
隨着美國大選日漸近，特朗普勝選的勢頭愈發明顯。索羅斯昔日戰友，家族辦公室董事長兼CEO的Druckenmiller在上週三接受採訪時表示，市場已經計價特朗普將在下個月的美國總統大選中獲勝，市場需要降低對聯儲局寬鬆速度和幅度的預期，並表示在9月聯儲局宣佈定減息50個點子時做空了國債以對沖自己的持倉。
「特朗普勝選」+「經濟軟着陸」下的美債市場，或將正面迎接通脹捲土重來。ETF期權引伸波幅顯示，市場預計美債價格波動增大。
數據支持「緩慢減息」，噤聲期前聯儲局官員集體放鷹
聯儲局大幅減息舉措對美股市場有所提振，最近幾周標普500指數不斷創下歷史記錄，但很快將被美國強勁的經濟數據所打斷。
上週五，美國9月零售銷售數據緊接着此前超預期CPI和非農報告公佈，數據再次表現超預期，顯示經濟動力強勁，進一步強化了市場「經濟遠未進入衰退」的觀點。減息預期重挫，但同時重燃了人們對通脹捲土重來的擔憂，美債市場承壓。
禍不單行，11月決議噤聲期前，本週一多位聯儲局官員密集發佈偏向謹慎態度的言論。
達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 稱，在經濟存在高度不確定性的情況下官員們應該謹慎行事，她支持採用「漸進式」減息。
堪薩斯城聯儲主席 Jeffrey Schmid 表示，他希望政策週期更加正常化，聯儲局可以進行適度的調整以維持經濟增長、物價穩定和充分就業，而放慢減息步伐也將使聯儲局找到一個所謂的中性水平--即政策既不會對經濟造成壓力也不會刺激經濟。
明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利說，他贊成聯儲局上個月大幅度減息，但重申支持在未來幾個季度以較慢的速度減息。「目前，我預計未來幾個季度會進行一些更爲溫和的減息，以將利率降至中性水平，不過這將取決於數據。」
週一過後，美債利率大幅走高，市場目前已進一步下調了對聯儲局年內減息幅度的預測：11月不減息概率是13%，年內僅減息25bp的概率是96.8%。
來自T. Rowe的固定收益首席投資官Arif Husain他指出，10年期美債收益率將在未來6個月內測試5%的門檻，從而使收益率曲線更加陡峭，而達到這一門檻的最快路徑就將出現在聯儲局小幅減息的情況下。
特朗普當選將使得聯儲局更加鷹派？
即將於11月5日舉行的美國總統大選使市場保持緊張，隨着這些事態的發展，投資者正在爲可能動盪的市場時期做準備。
無論特朗普還是賀錦麗當選總統，美國的預算赤字都有擴大的可能，因爲兩者都沒有將減少赤字作爲其競選的關鍵要素，而是將增加政府開支、減稅、經濟刺激等可能導致通貨膨脹的經濟政策作爲競選要點。
歷史上，共和黨傾向於推行減稅政策，而民主黨則更可能推動增加公共投資和社會福利支出。這些政策都可能導致預算赤字擴大，這使得對於市場參與者而言美國政府債務成爲關鍵風險。
索羅斯昔日戰友，家族辦公室董事長兼CEO的Druckenmiller在上週三接受採訪時表示，特朗普將在下個月的美國總統大選中獲勝，市場需要降低對聯儲局寬鬆速度和幅度的預期，並透露在9月聯儲局宣佈減息50個點子時做空了美債來對沖自己的持倉。
據與會人士報道，押注美債下跌現在佔Druckenmiller投資組合的15%至20%。Druckenmiller表示，他不確定這筆交易需要多長時間才能展開。他說，這可能需要六個月或六年的時間。此外，他還擔心「兩黨的財政魯莽」。
對於「聯儲局影子主席」的傳聞，Druckenmiller稱這是一個「讓人感到恐懼的想法」。據報道，特朗普在經濟和金融方面的高級顧問Scott Bessent提出了「聯儲局影子主席」。
Bessent認爲，國會可以提前一年批准下一任聯儲局主席的人選，這樣鮑威爾的發言權將被削弱，因爲新提名的影子主席將主導聯儲局的政策方向。值得留意的是，Bessent本人也曾在索羅斯基金管理公司工作。
美債ETF期權引伸波幅等級升至階段新高，市場預計價格波動增大
在期權市場上，引伸波幅是市場對未來標的資產波動性的預期，當引伸波幅等級上升至高位時，意味着市場預期未來標的資產的價格波動將會增大，投資者對未來市場的不確定性和風險的預期提高。
根據Barchart數據顯示， $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ 在週一的期權引伸波幅等級升至66.46%，期權引伸波幅百分位升至95%。
而根據unusualwhales的數據顯示，美國大選之後到期的TLT期權中，未平倉數量最多的是今年12月20日到期行權價爲102美元的看漲期權，有近10萬張未平。
另查詢近一個月期權異動大單發現，10月17日，2025年1月7日到期行權價爲95美元的看漲期權被賣出2.34萬張，涉資近600萬美元。
編輯/Rocky
