share_log

森麒麟(002984):Q3净利润增长强劲 摩洛哥工厂正式投产

森麒麟(002984):Q3淨利潤增長強勁 摩洛哥工廠正式投產

西南證券 ·  10/21

事件:10月18日,公司發佈 2024年三季報,前三季度實現營業收入 63.4億元,同比+10.4%;實現歸母淨利潤17.26 億元,同比+73.7%,實現扣非歸母淨利潤17.18 億元,同比+79.4%。其中,2024Q3 實現營收22.3 億元,同環比分別+1.1%/ +11.8%;實現歸母淨利潤6.48 億元,同環比分別+67.5%/ +13.0%;實現扣非歸母淨利潤6.59 億元,同環比分別+76.1%/ +17.2%。

半鋼胎出口需求強勁,全鋼胎銷量逐步恢復。海關總署數據顯示,今年1-8 月,中國汽車輪胎出口量爲530 萬噸,同比增長5.2%;出口金額爲908 億元,同比增長6.9%。輪胎消費需求旺盛。開工率方面,截至2024 年10 月17 日,本週半鋼胎開工率79%,維持較高水平,全鋼胎開工率61%,實現顯著回升。2024年1-9 月,公司完成輪胎產量 2424.31 萬條,同比+14.05%;其中,半鋼胎產量 2355.85 萬條,同比+13.73%;全鋼胎產量 68.50 萬條,同比+26.10%。

完成輪胎銷售2335.81 萬條,同比+7.88%;其中,半鋼胎銷量 2268.15 萬條,同比+7.33%;全鋼胎銷量67.65萬條,同比+30.10%。Q3輪胎產量 815.65 萬條,同比+5.54%,環比+1.82%;其中,半鋼胎產量 796.30 萬條,同比+6.36%,環比+1.37%;全鋼胎產量19.39 萬條,同比-19.71%,環比+24.86%。Q3 輪胎銷售826.10 萬條,同比+3.64%,環比10.29%;其中,半鋼胎銷量806.94萬條,同比+4.34%,環比+10.06%;全鋼胎銷量19.11 萬條,同比-19.33%,環比+21.19%。

盈利能力持續提升,海運成本壓力緩解。2024Q1/Q2/Q3,公司毛利率分別爲31.32%/35.27%/39.52%,同比分別提升8.98pp/ 12.82pp/12.03pp,環比分別提升8.88pp/3.94pp/4.25pp。淨利率分別爲23.82%/ 28.76%/29.07%,同比分別提升8.72pp/9.81pp/11.52pp,環比分別提升4.87pp/4.94pp/0.31pp。Q3 毛利率、淨利率創歷史新高。費用方面,2024 前三季度財務費用-4719.47 萬元,相比2023 年同期減少4765.6 萬元,主要系利息收入增加。2024 年前三季度所得稅費用1.64 億元,同比+122.24%,主要爲國內工廠利潤總額增加所致。原材料方面,據我們統計,2024Q1/Q2/Q3 輪胎原材料價格指數平均值分別爲115.8/123.3/129.5,環比分別增長0.4%/ 6.5%/5.0%。公司Q3銷量增加,規模效應攤薄固定費用,盈利能力保持高水平。截至2024 年10 月21 日,原材料價格指數爲122.8,較2024Q3 平均值下降5.1%,建議持續關注未來原材料價格走勢。海運費方面,5-6月歐線海運費大幅上漲,目前逐步回落,相關企業海運成本壓力以及海運出貨壓力緩解,建議關注海運費走勢。

摩洛哥項目正式投產運行,意向訂單已超明年計劃產量。公司半鋼胎產品在歐美輪胎市場訂單需求持續處於供不應求狀態,公司積極推進摩洛哥工廠年產1200 萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目和西班牙年產1200 萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目,以滿足日益增長的市場需求。根據公司微信公衆號,公司摩洛哥工廠於2024 年9 月30 日正式投產運行, 2025 年將實現大規模放量,預計全年可釋放600-800 萬條產量,2026 年實現滿產1200 萬條產量。目前意向訂單已遠超明年計劃產量。摩洛哥工廠的建成投產有望爲公司明後年業績貢獻重要增量。

盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤複合增長率30%。考慮到公司盈利水平領先同行,海外基地建設穩步推進,未來訂單量有望高增長,維持「買入」評級。

風險提示:原材料價格波動、國際貿易摩擦、在建項目不及預期、匯率波動等風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論