推进智能化制造，拓展先进产能：23 年德国产高端炼胶生产线投入使用，产能1.5 万吨，新增德国UTH 离线滤胶机，大幅提升公司高端汽车密封条的炼胶产能；新增两条高端多复合挤出生产线，生产能力稳步提升；后工序车间导区配置加速，全年完成配置43 个接角对接岛区、35 个喷涂链后岛区和15 个亮条岛区，大量购置橡胶注射机、机械手自动化喷涂流水线、全自动卡扣机、全伺服三维成型机等先进生产设备，形成18 亿元左右的先进产能空间。事件：公司發佈2024 年三季報，24Q3 實現營收 2.87 億元，同比+3%，環比+0.5%；歸母淨利潤0.38 億元，同比-12.5%，環比-4.2%；毛利率28.9%，同比-2pp，環比持平，淨利率13.2%，同比-2.3pp，環比-0.6pp。Q1-3 營收8.42億元，同比+14.6%，歸母淨利潤1.29 億元，同比+33.2%。
供應鏈降價壓力傳導，Q3 盈利有所承壓：24Q3 公司主要客戶銷量實現增長，公司經營逐季回升。隨着營收增長、新項目的持續放量、成本控制不斷加強、管理持續優化，公司固定費用率不斷下降，毛利率從23Q3 開始恢復增長，24Q1-3 毛利率30.4%，同比+1.4pp，淨利率15.4%，同比+2.2pp。但由於供應鏈降價壓力較大，公司營收及利潤增速不及此前預期，Q3 盈利有所承壓。
新能源佔比不斷提升，無邊框密封條定點增長：隨着公司新能源汽車項目不斷投產，極氪007、智界S7等無邊框密封條車型進入量產，極氪001 持續保持火爆，24H1 新能源汽車佔營收比例約15.3%，相比去年提升5pp。上半年接到的項目總數超過去年全年承接項目120%，絕大部分爲新能源汽車項目，公司競爭優勢更加凸顯，也爲今後兩年快速發展奠定良好的基礎。
推進智能化製造，拓展先進產能：23 年德國產高端煉膠生產線投入使用，產能1.5 萬噸，新增德國UTH 離線濾膠機，大幅提升公司高端汽車密封條的煉膠產能；新增兩條高端多複合擠出生產線，生產能力穩步提升；後工序車間導區配置加速，全年完成配置43 個接角對接島區、35 個噴塗鏈後島區和15 個亮條島區，大量購置橡膠注射機、機械手自動化噴塗流水線、全自動卡扣機、全伺服三維成型機等先進生產設備，形成18 億元左右的先進產能空間。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.73/0.87/1.04 元，對應PE 爲18/15/13倍，歸母淨利潤CAGR爲23%。給予2025 年20 倍PE，目標價17.40 元，維持「買入」評級。
風險提示：競爭加劇風險；客戶開拓不及預期的風險；原材料價格上漲風險等。
