公司自2010 年成为苹果公司供应商以来，3C 业务一直占据主导地位，而苹果是公司在3C 业务中的第一大客户。在发展过程中，公司横纵拓展，一方面覆盖更多的终端设备产线，另一方面，公司由后段组装向前延申至模组和零部件环节。历史数据表明，苹果硬件创新力度决定了设备公司的受益程度，明年有望成为苹果创新大年，公司作为核心供应商之一有望深度受益。另外，苹果积极推进减人计划，公司自2016 起研究柔性模块化生产线， 2023 年，实现交付量40 余条。预计后续可以覆盖更多工艺环节，并有望拓展到消费类电子其他终端产品的生产中。業務簡介：公司深耕自動化領域，業務面向3C、新能源和半導體等多個領域，其中3C 業務是公司基石業務，2023 年營收佔比約76.39%，新能源業務爲公司第二大業務，2023 年營收佔比約17.38%。
財務表現：2019-2023 年，公司營收規模從21.11 億元增長至48.40 億元，複合增速約23.05%。2024 年H1，公司實現營收18.34 億元，同比增長12.47%，其中，新能源業務增速較爲亮眼。盈利能力方面，2022-2023年，公司的歸母淨利率持續回升至8.06%。公司股權激勵計劃中2024-2025 年的業績考覈目標爲淨利潤率不低於8.5%和9.0%，我們認爲公司盈利能力有望持續回升。
1、3C 業務：公司作爲果鏈組裝段龍頭公司，有望受益蘋果創新大年+自動化率提升邏輯
公司自2010 年成爲蘋果公司供應商以來，3C 業務一直佔據主導地位，而蘋果是公司在3C 業務中的第一大客戶。在發展過程中，公司橫縱拓展，一方面覆蓋更多的終端設備產線，另一方面，公司由後段組裝向前延申至模組和零部件環節。歷史數據表明，蘋果硬件創新力度決定了設備公司的受益程度，明年有望成爲蘋果創新大年，公司作爲核心供應商之一有望深度受益。另外，蘋果積極推進減人計劃，公司自2016 起研究柔性模塊化生產線， 2023 年，實現交付量40 餘條。預計後續可以覆蓋更多工藝環節，並有望拓展到消費類電子其他終端產品的生產中。
2、其他業務：多元化佈局，打造新的成長曲線
1）新能源業務：產品包括鋰電專機設備、智能充換電站設備和汽車自動化設備。新能源業務短期承壓，長期看好，當下關鍵在於盈利能力修復，從上半年毛利率水平可以推斷新能源業務盈利能力已經有所修復。2）半導體業務：戰略佈局方向之一，處在發展早期。3）核心零部件：自供+外銷，四大矩陣協同發展。
盈利預測與投資建議：2024-2026 年，公司有望實現營業收入52.52、59.86、70.76 億元，實現歸母淨利潤4.68、6.12、8.37 億元，同比增速爲19.94%、30.71%和36.77%。選擇賽騰股份、天準科技、科瑞技術和快克智能作爲可比公司，四家可比公司對應25 年平均PE 爲27X，博衆精工對應25 年的PE 爲25X，我們認爲公司進行了多元化佈局，未來業務增長點較多，給予「推薦」評級。
風險提示：下游景氣度恢復不及預期風險、新業務領域放量不及預期風險、競爭加劇風險等。