摩根士丹利基金表示，复盘今年以来煤炭板块的走势，年初至3月上旬中信煤炭指数涨幅约20%，上涨主要驱动是市场信心比较低，煤炭这类具有确定性的高股息资产受到追捧。3月中旬到6月底煤炭处于淡季，没有明显矛盾，指数呈现窄幅震荡。7月到9月上旬指数回落，几乎回吐年内涨幅，主要因为煤价的旺季表现偏弱，6、7月秦港Q5500动力煤价格高点未突破900元/吨，部分投资者进一步看空未来煤价，但9月煤价再次经受住了压力测试，未跌破830元/吨，带动指数底部强势反弹15%。摩根士丹利基金髮文稱，9月下旬以來，國家各部委密集提出一系列寬貨幣、穩股市、托地產的舉措，市場信心得到極大提振。
智通財經APP獲悉，摩根士丹利基金髮文稱，9月下旬以來，國家各部委密集提出一系列寬貨幣、穩股市、托地產的舉措，市場信心得到極大提振。其中，減息降準有望增加貨幣供給，促進投資從而拉動煤炭消費，降低存量房貸利率有利於刺激房地產消費並帶動黑色系需求。當前動力煤、焦煤價格均處於相對低位，隨着宏觀預期改善以及未來政策逐步落地、需求改善，煤價具備較大的向上彈性。
此外，央行新設證券、基金、保險公司互換便利以及專項再貸款工具引導上市公司回購和主要股東增持股票，煤炭股憑藉穩定、高股息的特徵有望持續獲得資金配置。綜上，我們認爲煤炭板塊同時具備週期彈性與穩健紅利的雙重邏輯，當下已經迎來了基本面與政策面的共振，可以重視板塊佈局機會。
摩根士丹利基金表示，復盤今年以來煤炭板塊的走勢，年初至3月上旬中信煤炭指數漲幅約20%，上漲主要驅動是市場信心比較低，煤炭這類具有確定性的高股息資產受到追捧。3月中旬到6月底煤炭處於淡季，沒有明顯矛盾，指數呈現窄幅震盪。7月到9月上旬指數回落，幾乎回吐年內漲幅，主要因爲煤價的旺季表現偏弱，6、7月秦港Q5500動力煤價格高點未突破900元/噸，部分投資者進一步看空未來煤價，但9月煤價再次經受住了壓力測試，未跌破830元/噸，帶動指數底部強勢反彈15%。
從行業運行情況來看，動力煤前三季度供需相對平衡，煤價區間窄幅震盪。需求端，2024年1-8月全社會用電量累計增長7.9%，增速較去年同期增長2.9%，新能源車、電子及通信設備、光伏設備等新興產業成爲我國用電量增長的主要貢獻。不過受到今年水電出力較好的影響，5-7月火電當月發電量出現同比負增長，1-8月火電累計發電量同比增速僅1.0%，較去年同期下滑5.1%。
非電需求方面，整體維持增長但下游出現分化，受益於油煤價差維持高位和新產能的釋放，1-8月化工用煤量同比高增19.4%，建材和冶金則受來自地產的拖累，用煤量分別下滑9.3%和4.2%。供給側，1-8月全國原煤產量30.5億噸，同比下滑0.3%，其中新疆1-8月同比增長15.2%，陝西、內蒙分別增長1.8%、4.2%，山西受年初安全生產幫扶的影響，累計減產8480萬噸，同比下滑9.6%。進口端，1-8月累計進口2.6億噸，同比增長8%。
摩根士丹利基金認爲，焦煤前三季度呈現供需雙弱態勢，煤價呈現寬幅震盪，整體價格中樞下移。需求端，下游1-8月全國粗鋼產量7.7億噸，同比下滑3.6%，樣本企業鐵水產量累計下滑4.7%。供給端，樣本焦煤企業周度產量累計同比下滑3%，進口量則增長27%。7、8月下游黑色因爲需求弱勢疊加螺紋鋼國標切換等原因，鋼材價格加速下跌並向上遊傳導，焦煤價格相應調整。
