前三季度业绩高增，盈利能力、费用管控能力稳步提升。公司2024年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入11.62 亿元，同比增长16.16%；归母净利润为1.59 亿元，同比增长75.34%；同时销售毛利率为40.82%，较前期稳步提升，达近年来历史新高。受益于行业景气度及公司自身行业引领者地位，公司盈利能力稳步提升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降2.11%、0.77%、0.04%；同时研发费用同比增长0.78%，整体费用端管控良好。事件：
2024 年10 月16 日，公司發佈2024 年三季度報告，營業總收入11.62 億元，同比增長16.16%；歸母淨利潤爲1.59 億元，同比增長75.34%；基本EPS 爲0.66 元，同比增長75.35%。
觀點：
前三季度業績高增，盈利能力、費用管控能力穩步提升。公司2024年三季報顯示，公司前三季度實現營業總收入11.62 億元，同比增長16.16%；歸母淨利潤爲1.59 億元，同比增長75.34%；同時銷售毛利率爲40.82%，較前期穩步提升，達近年來歷史新高。受益於行業景氣度及公司自身行業引領者地位，公司盈利能力穩步提升。費用端，公司前三季度銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別同比下降2.11%、0.77%、0.04%；同時研發費用同比增長0.78%，整體費用端管控良好。
受交付節奏影響，單季度收入端、利潤端增速放緩。單季度來看，公司營業收入同比增長15.99%，歸母淨利潤同比增長2.84%。同時公司合同資產較期初增長94.55%。全年來看，我們認爲公司業績有望隨交付節奏推進而維持高增態勢。
國內火電DCS 引領者，有望受益於國產替代進程。從行業角度看，國內自動化領域中，內資企業正在崛起，過程自動化中的DCS、大中型PLC、SIS 產品線受能源電力、石油化工領域的帶動作用明顯，行業自主可控需求顯著提升。從公司角度看，公司自主可控DCS 在國內百萬機組、9H 燃機等大型機組控制系統的佔有率位於前列，有望優先受益於國產替代浪潮。
盈利預測及投資評級：公司作爲國內火電DCS 的引領者，所處賽道景氣度較高，受益於國產替代浪潮，其自主可控產品有望進一步打開市場空間。2024 年-2026 年公司銷售毛利率有望穩中有升。
工業自動化和工業互聯網領域產品營收貢獻韌性較強，未來隨產品交付節奏恢復，有望維持穩定增長。綜上所述，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.48/3.26/4.08 億元，預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.03/1.36/1.70 元，當前股價爲19.76元，對應2024-2026 年PE 分別爲19.1/14.6/11.6 倍。與可比公司寶信軟件(600845.SH)、中控技術(688777.SH) 2024-2026 年28.0 /22.7/18.3 倍的平均PE 相比，公司估值低於可比公司平均 估值，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：能源電力行業投資不及預期；行業競爭加劇；技術迭代不及預期；毛利率不及預期；政策落地節奏不及預期。
