本週逆回購到期量顯著抬升，市場關注週五MLF的續作規模。機構認爲，資金分層加重或是因爲資金過手方融出能力相較於前期有所下降。
財聯社10月21日訊 （記者 曹韻儀）本週迎來稅期繳款日，與跨月資金需求重合，且逆回購到期量較大，資金面是否會由松轉緊？
業內機構認爲，展望未來，在資金面上，月末資金需求較大，DR007利率或上升。當前大行通過發行存單補充中長期負債的訴求仍強，銀行負債端或仍有一定壓力。從中期維度看，財政加力情況下，11-12月或增發政府債，可能對資金面再次造成擾動。
流動性分層現象明顯 月末資金需求或增大
今日，央行開展了2089億元逆回購操作,中標利率爲1.5%。因今日有427億元逆回購到期,當日實現淨投放1662億元。
本週逆回購到期量顯著抬升，具體來看，央行公開市場本週有9944億元逆回購到期，其中，週一到期427億元,週二到期683億元，週三到期6424億元,週四到期1326億元，週五到期1084億元，均爲7天期。
值得主要的是，近期流動性分層明顯。供給端，銀行體系淨融出供給維持高位，尤其是大行是融出主力，非銀機構資金需求也明顯。
華西宏觀固收指出，資金分層現象沒有明顯緩解，非銀拆借資金成本仍然略高，R007和DR007利差在20-30bp左右，而此前4-9月非特殊時點二者利差基本在10bp以內。資金面從「銀行缺錢、非銀有錢」逐漸轉爲「銀行有錢、非銀缺錢」階段，究其原因，一是前期禁止手工補息帶來存款搬家（主要是企業活期存款）進入尾聲，二是理財規模仍未回到9月末，三是減息之後，短端信用債套息空間也有所擴大，推升資金需求走高。
「跨季之後資金面壓力有一定緩解，DR007利率下行。但近期股市行情火熱，成交量明顯上升，同時債市出現調整，債基遭遇贖回，非銀資金需求增長，受此影響R007仍然維持在較高水平，R-DR利差上行，流動性分層現象嚴重。」 國海固收靳毅認爲。
「短期看，資金面存在一定波動，一方面，節後金融機構短期資金融出意願增強，需求有所減弱；另一方面，節後出現部分資金回籠，政府債券發行等因素擾動。但央行公開市場保持靈活調節，市場資金面波動幅度不大。」 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯社記者表示，從市場利率圍繞政策利率附近波動看，市場流動性保持合理寬鬆。
浙商宏觀認爲，資金分層加重或是因爲資金過手方融出能力相較於前期有所下降，再結合季節性數據，分別是農商，理財和貨基的融出能力有所下滑，最後結合近期GC001和R001的抬升幅度明顯，可以推斷出，貨基和理財融出能力的下滑對整個資金分層的影響更爲關鍵。
「一級市場中，過去一週，我們看到存單持續提價，背後反映了『MLF到期導致銀行中長期流動性仍舊受限，大行通過發行存單補充中長期負債的訴求仍強』的階段性特徵，同時也反映銀行負債端或仍有一定壓力。」浙商宏觀表示。
靳毅認爲，展望未來，在資金面上，月末資金需求較大，DR007通常上升，資金面面臨一定壓力。從中期維度看，財政加力情況下，11-12月或增發政府債，可能對資金面再次造成擾動。
關注本週MLF續作規模 年底前擇機降準
本週五，央行將進行一年期中期借貸便利（MLF）操作，市場關注本次MLF的續作規模，同時也預盼年底前降準落地。
機構表示，今年四季度MLF到期量較大，共計3.69萬億元，50bp降準能夠對沖接下來將大量到期的MLF，在補充流動性的同時，幫助降低銀行資金成本。而逆回購利率和存款利率的下降則能更直接更高效地爲銀行負債端降成本。
央行行長潘功勝日前在2024金融街論壇年會上透露，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步降準0.25個到0.5個百分點；下調政策利率7天期逆回購操作利率0.2個百分點；中期借貸便利利率下降0.3個百分點。
「考慮到年底前，推動金融機構加大實體經濟支持、增量財政政策實施以及季節擾動等，資金面可能存在一定波動，爲做好跨週期調節，不排除央行再度調降存款準備金率。另外，目前利率工具仍有空間，但面臨約束也比較明顯，央行需要根據實體經濟和物價復甦情況，併兼顧內外平衡。」周茂華表示。
